Rapport financier semestriel London Stock Exchange: AADV

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Rapport financier semestriel London Stock Exchange: AADV
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Albion Development VCT PLC

Code LEI 213800FDDMBD9QLHLB38

Conformément à la norme 4.2 des Transparences en matière de publicité et de transparence de l'autorité de cotation du Royaume-Uni, Albion Development VCT PLC publie aujourd'hui ses informations relatives au rapport financier semestriel (non audité) au cours du semestre clos le 30 juin de 2019. Cette annonce a été approuvée par le conseil d’administration du 16 septembre 2019.

Le rapport financier semestriel complet (qui n'a pas encore été audité) pour la période allant jusqu'au 30 juin 2019 sera envoyé sous peu aux actionnaires et sera disponible sur le site Web d'Albion Capital Group LLP en cliquant sur www.albion.capital/. fonds / AADV / 30juin19. pdf.

Politique d'investissement

La société investira dans un vaste portefeuille d'entreprises à la croissance la plus rapide, en mettant davantage l'accent sur les sociétés de technologie dans divers secteurs de l'économie britannique. L'allocation des actifs sera déterminée par les opportunités d'investissement disponibles, mais des efforts seront déployés pour assurer la diversification du portefeuille en termes de secteur et de stade de maturité de la société.

Les fonds retenus en attente d'un investissement ou à des fins de liquidités seront conservés sous la forme d'un dépôt en espèces, jusqu'à 8%. de ses actifs, au moment de l'investissement, dans des fonds de capital à capital liquide à capital variable qui offrent une exposition au revenu et au capital (lorsqu'il est jugé économique de le faire).

Diversification des risques et expositions maximales.
Le risque est accru en investissant dans une série d'activités différentes au sein des secteurs industriels qualifiés de la fiducie de capital de risque en utilisant une combinaison de titres. Le montant maximal que la société investira dans un seul portefeuille est de 15%. des actifs de la société au prix coûtant, assurant ainsi une répartition du risque de placement. La valeur d'un investissement individuel peut augmenter avec le temps en raison des progrès commerciaux et sa valeur peut atteindre un point tel qu'il représente une proportion considérablement plus grande de l'actif total avant qu'il ne reste une opportunité de réalisation.

L'exposition maximale de la société par rapport aux engins est limitée à 10%. du capital ajusté et des réserves.

Contexte de l'entreprise

La Société est une fiducie de capital-risque qui a levé un total de 33,3 millions de livres sterling par l’émission d’actions entre 1999 et 2004. Les actions C ont fusionné avec des actions ordinaires en 2007.

Un montant supplémentaire de 6,3 millions de livres sterling a été levé via une émission de nouvelles actions D en 2009/2010. Les actions D ont été converties en actions ordinaires le 31 mars 2015. Les actionnaires D ont reçu 1 495 actions ordinaires pour chaque action D qu'ils détenaient.

Un montant supplémentaire de 37,5 millions de livres sterling a été réuni pour les actions ordinaires dans le cadre des offres de recharge de CDV par Albion depuis 2011.

Calendrier financier

Date record pour le deuxième dividende de l'année13 septembre 2019
Date de versement du deuxième dividende de l'année.30 septembre 2019
Fin d'exercice31 décembre

Faits saillants financiers

Actions ordinairesSix mois terminés non audités
30 juin 2019
(centimes par action)
Six mois terminés non audités
30 juin 2018
(centimes par action)

Année auditée terminée
31 décembre 2018
(centimes par action)

Ouverture de la valeur nette d'inventaire84,7073.8073.80
Retour de revenu0,280,100,20
Remboursement de capital2,649,2014.80
Retour trotal2,929h3015.00
Impact de la collecte de fonds(0,09)(0,20)(0,10)
Dividendes versés(2,25)(2.00)(4.00)
Valeur nette d'inventaire85.2880.9084,70
Rendement total des actionnaires au 30 juin 2019Actions ordinaires (centimes par action) (ii)Actions C
(centimes par action) (ii) (iv)
Actions D (centimes par action) (ii) (v)
Total des dividendes versés au cours de la période terminée le:
31 décembre 1999(moi)1,00
31 décembre 20002,90
31 décembre 20013,95
31 décembre 20024,20
31 décembre 2003(iii)4,500,75
31 décembre 20044,002,00
31 décembre 20055,205,90
31 décembre 20063,004,50
31 décembre 20075.005,36
31 décembre 200812.0012.86
31 décembre 20094,004,29
31 décembre 20108.008,571,00
31 décembre 20115.005,362,50
31 décembre 20125.005,363,50
31 décembre 20135.005,365.00
31 décembre 20145.005,365.00
31 décembre 20155.005,367,49
31 décembre 20165.005,367,49
31 décembre 20174,004,295,99
31 décembre 20184,004,295,99
30 juin 20192,252,413,37
Total des dividendes versés au 30 juin 201998.0087,3547,32
Valeur liquidative au 30 juin 201985.2891.38127.71
Rendement total des actionnaires au 30 juin 2019183,28178.73

175.03

Les administrateurs ont déclaré un deuxième dividende pour l'exercice clos le 31 décembre 2019 de 2,25 pence par action ordinaire, à verser le 30 septembre 2019 aux actionnaires inscrits au registre le 13 septembre 2019.

Les notes
(i) En supposant que la souscription d’actions ordinaires pour la première clôture le 26 janvier 1999.
(ii) Exclut les avantages fiscaux au moment de la souscription.
(iii) Les souscripteurs des actions C après le 30 juin 2003 n’avaient pas droit au dividende en compte.
(iv) Les actions C ont été converties en actions ordinaires le 31 mars 2007, avec un taux de conversion de 1,0715 actions ordinaires pour chaque action C. La valeur de l'actif net par action et tous les dividendes versés après la conversion du Les actions C en actions ordinaires sont multipliées par le facteur de conversion de 1,0715 en ce qui concerne la performance des actions C, afin de donner une image exacte de la valeur pour les actionnaires depuis le lancement des actions C.
(v) Les actions D ont été converties en actions ordinaires le 31 mars 2015, avec un taux de conversion de 1,4975 actions ordinaires pour chaque action D. La valeur de l'actif net par action et tous les dividendes payés après la conversion des actions D en actions ordinaires sont multipliées par le facteur de conversion de 1,4975 en ce qui concerne la performance des actions D, afin de donner une image exacte de la valeur pour les actionnaires depuis la création liée aux actions D

Rapport de gestion provisoire

Introduction
Les résultats d'Albion Development VCT PLC pour le semestre clos le 30 juin 2019 montrent un rendement total positif de 2,92 pence par action (3,45% sur la valeur liquidative d'ouverture) contre 9,30 pence par action pour la même période. de l'année précédente.

Composition du conseil
Comme annoncé précédemment, Geoffrey Vero, le plus âgé des administrateurs et président de la société, est décédé tristement le 19 mai 2019. La bonne humeur et les conseils avisés de Geoffrey lui manqueront pendant de nombreuses années. Par conséquent, la composition du conseil a été modifiée et je suis devenu président du conseil le 8 juillet 2019. Le président du comité d'audit est Lyn Goleby, à compter du 3 septembre 2019.

Le conseil a eu le plaisir d’annoncer que Lord O'Shaughnessy a été nommé membre du conseil d’administration à compter du 8 juillet 2019. Lord O'Shaughnessy apporte avec lui une expérience diversifiée, qui comprend de travailler aux plus hauts niveaux du gouvernement du Royaume-Uni. Il a été sous-secrétaire parlementaire au ministère de la Santé et de l'Assistance sociale, avec des responsabilités politiques clés, notamment dans les sciences de la vie. tarification et réglementation des médicaments; préparer les secteurs de la santé et de l'assistance sociale au Brexit; et données, numériques et technologies, y compris la cybersécurité. Il a été créé partenaire de vie en 2019en prenant le titre de Baron O'Shughnessy de Maidenhead dans le comté royal de Berkshire et a précédemment occupé le poste de directeur des politiques au numéro 10 de Downing Street.

Résultats et dividendes
Au 30 juin 2019, l'actif net par action ordinaire s'élevait à 85,28 pence (au 30 juin 2018: 80,90 pence; au 31 décembre 2018: 84,70 pence). L’amélioration de la valeur de l’actif net résulte de gains de placement de 2,68 millions de livres sterling au cours de la période. Les détails des variations de la valeur des investissements sont disponibles ci-dessous.

Le 31 mai 2019, un premier dividende de 2,25 pence par action a été versé. Les administrateurs ont déclaré un deuxième dividende de 2,25 pence par action, payable le 30 septembre 2019 aux actionnaires inscrits au registre le 13 septembre 2019. Il s'agit de la ligne avec l'objectif actuel de dividende annuel de 4,50 pence. par action La Société continue à proposer un programme de réinvestissement des dividendes permettant aux actionnaires de choisir de recevoir des dividendes sous forme d'actions nouvelles.

Retour sur investissement et progrès
Les résultats des six mois au 30 juin 2019 ont montré un rendement positif. Ceci est principalement dû à l'annulation de notre investissement dans Proveca, après un nouveau tour de financement auquel la société a participé, et Process Systems Enterprise a également bénéficié d'une annulation, après l'échange de contrats pour la vente de la société. portefeuille à Siemens pour plus de 10 fois le total des fonds investis. La vente de Earnside Energy a été finalisée au cours de la période avec des revenus totalisant 1,3 million £. En incluant les intérêts perçus pendant la période pendant laquelle cet investissement a été réalisé, la vente a généré un rendement total de 1,4 fois le coût initial.

2,8 millions £ ont été investis dans des sociétés en portefeuille nouvelles et existantes, avec de nouveaux investissements comprenant:

  • 440 000 £ de technologie sans limites (fournisseur d'une plate-forme de service client et d'une technologie d'apprentissage automatique animées par le public);
  • Clear Review (fournisseur de logiciels de gestion des talents pour les entreprises de taille moyenne) d'une valeur de 409 000 £;
  • 400 000 £ à Avora (un développeur de logiciels destiné à améliorer la prise de décision grâce à une analyse et un apprentissage améliorés);
  • 166 000 £ à Imandra (fournisseur de tests de logiciels automatisés et d'une expérience d'apprentissage améliorée pour les réseaux de neurones artificiels); et
  • 76 000 £ chez Symetrica (concepteur et fabricant d’équipements de détection de radiations).

Parmi les sociétés du portefeuille existant, les investissements les plus importants ont été les suivants: 745 000 £ pour Proveca, 176 000 £ pour Beddlestead et 130 000 £ pour OmPrompt Holdings.

Le Conseil a le plaisir d’annoncer que la nouvelle limite de la proportion des dépenses totales de 2,5%. a entraîné une réduction des frais de gestion de 64 000 £. Les frais d’administration ont également diminué de 7 000 £ en raison de la réduction du taux OLIM, qui est évoquée plus loin dans la note 5. Le rendement total dépasse actuellement les objectifs fixés et, par conséquent, un taux d’incitation au rendement de 126 000 £. La valeur finale des frais à payer dépendra des résultats de fin d’année.

Portefeuille d'investissement par secteur
Le graphique à la fin de cette annonce décrit les différents secteurs dans lesquels les actifs de la Société, à la valeur comptable, sont actuellement situés.

Risques et incertitudes.
Outre le retour sur investissement, les principaux risques auxquels la société est confrontée proviennent de l’économie en général, y compris de l’évolution des règles relatives à l’APV. L'incertitude entourant le processus et les implications du retrait du Royaume-Uni de l'Union européenne reste un risque auquel s'ajoutent une croissance économique réduite au silence et d'autres incertitudes politiques. Cependant, le gestionnaire est clair dans ses efforts visant à affecter des ressources aux secteurs et aux opportunités dans lesquels la croissance peut être résiliente et durable.

Les autres principaux risques et incertitudes demeurent inchangés et sont détaillés dans la note 13 ci-dessous.

Rachats d'actions
L’objectif principal du conseil demeure de maintenir des ressources suffisantes pour l’investissement dans des sociétés du portefeuille, nouvelles ou existantes, et pour le paiement continu des dividendes aux actionnaires. Par la suite, le conseil a pour politique de racheter des actions sur le marché, sous réserve de la restriction générale selon laquelle ces achats présentent un intérêt pour la Société.

L'intention de la Commission est que ces rachats se situent autour de 5%. réduction de la valeur nette d’inventaire, à condition que les conditions du marché et la liquidité le permettent.

Offres de recharge Albion VCT
Le 3 avril 2019, la Société a eu le plaisir d'annoncer qu'elle avait atteint sa limite de 8 millions de livres sterling dans le cadre des offres de recharge du CDV Prospectus Albion 2018/19, entièrement souscrites et clôturées. Le détail des actions émises dans le cadre de l’offre est présenté à la note 8.

Les produits de l’Offre sont utilisés dans les nouveaux investissements mentionnés ci-dessus et soutiennent un financement plus important des sociétés du portefeuille existant pour soutenir la croissance.

Transactions avec le gérant
La note 5 contient le détail des transactions intervenues avec le gérant au cours de la période. Le détail de la transaction avec des parties liées figure à la note 11.

Fraude de danger
Nous avons observé ces derniers mois une augmentation du nombre d'actionnaires contactés dans le cadre d'escroqueries financières de plus en plus sophistiquées mais frauduleuses. C’est souvent par un appel téléphonique ou un courrier électronique qui provient généralement du Royaume-Uni, indiquant souvent qu’il provient d’une société de financement et propose généralement d’acheter ses actions de CDV à un prix majoré. Si vous êtes contacté, nous vous recommandons de ne pas répondre avec des informations personnelles et que vous n'êtes pas intéressé.

Le responsable maintient une page sur son site Web concernant le conseil en matière de fraude dans www.albion.capital/investor- centre/fraud-advice.

Si vous avez des questions, nous vous recommandons de demander un conseil financier avant de prendre toute mesure. Vous pouvez également appeler le service des relations avec les actionnaires au 020 7601 1850 ou envoyer un courrier électronique. info@albion.capital, si vous voulez vérifier si les réclamations sont authentiques.

Les perspectives
Nous sommes satisfaits du rendement du portefeuille de placements de la société au cours de la période. Le conseil est toujours encouragé par la performance de plusieurs sociétés du portefeuille de placements et par la qualité des nouveaux investissements effectués. Nous pensons que le portefeuille est bien placé pour continuer à croître dans les années à venir.

Ben Larkin
Président
16 septembre 2019

Déclaration de responsabilité

Les administrateurs, Ben Larkin, Lyn Goleby, Lord O ’Shaughnessy et Patrick Reeve, sont responsables de la préparation du rapport financier semestriel. En préparant ces états financiers résumés pour la période allant jusqu'au 30 juin 2019, nous, administrateurs de la Société, confirmons ce que nous savons au juste:

(a) le jeu condensé d'états financiers, qui a été préparé conformément à la norme 104 des rapports financiers "Rapports financiers intermédiaires", offre une image fidèle du patrimoine, de la situation financière ainsi que des résultats de la société comme requis par DTR 4.2.4R;

(b) le rapport de gestion provisoire comprend un examen fidèle des informations requises par le DTR 4.2.7R (indication des événements importants survenus au cours du premier semestre et description des principaux risques et incertitudes pour le semestre restant); et

(c) le rapport de gestion provisoire comprend un examen équitable des informations requises par le DTR 4.2.8R (informations sur les transactions avec des parties liées et leurs modifications).

Ce rapport financier semestriel n'a pas été audité ni examiné par l'auditeur.

Pour et au nom du conseil

Ben Larkin
Président
16 septembre 2019

Portefeuille d'investissement

Au 30 juin 2019
Investissements en immobilisations% droit de voteCoût
000 £
Mouvement cumulatif en valeur
000 £
Valeur
000 £
Changement de valeur pour la période *
000 £
Investissements non cotés
Radnor House School (Holdings) Limitée8.82 6483 9906 63883
Egress Software Technologies Limited6.92,332 4 115 6,447
Proveca Limited11.81 829 2 594 4 423 1 041
Quantexa Limited2,9727 2 283 3 010
Chonais River Hydro Limited4.61 705 654 2 359 (17)
Le programme solaire de Street by Street Limited12.41 291 980 2 271 38
Mirada Medical Limited7.7909 1 148 2 057 (79)
Regenerco Renewable Energy Limited11.91 204 745 1 949 39
G.Network Communications Limited3.7850 1 010 1 860 42
Bravo Inns II Limited6.71 080 519 1 599 170
Alto Prodotto Wind Limited9.4787 527 1 314 (seize)
Process Systems Enterprise Limited1.3131 1 172 1 303 846
Sandcroft Avenue Limited (T / A Hussle)6.61 191 (63) 1 128 (110)
Beddlestead Limited8.61 026 (4) 1 022 (2)
Zift Channel Solutions Inc.1,6885 124 1 009 10
MPP Global Solutions Limited3.41000 1000
Convertir le média limité6.3968 18 années 986 (367)
OmPrompt Holdings Limited10.7994 (32) 962 246
Evewell (Harley Street) Limited7.5933 933
Albion Investment Properties Limited68,2929 (26) 903 35
MyMeds & Me Limited9.9940 (50) 890
Black Swan Data Limited1.8848 848
Panaseer Limited3.2557 214 771
Assuré par Design Limited2.2 2.2330 373 703 169
Oviva AG3.7642 20 662 14
Cisiv Limited7.7686 (27) 659
Locum's Limited Limited6.2550 33 583
DySIS Medical Limited2.31 038 (502) 536 7 7
Koru Kids Limited2.2 2.2272 256 528 256
AVESI Limited10.5340 151 491 (8)
TWCL limitée9.4518 (31) 487 (3)
La Q Garden Company Limited16,6466 (1) 465
Technologie illimitée limitée2.8440 440
Phrasee Limitée2.0410 410
Révision claire limitée3.2409 409
Avora Limited2,5400 400
Dragon Hydro Limited5.5225 128 353 (10)
Abcodia Limited4.7809 (523) 286
Arecor Limited1,5280 280
InCrowd Sports Limited2,9252 24 276
Aridhia Informatics Limited5.81 129 (888) 241 (215)
MHS 1 Limited3.3231 231
Greenenerco Limited4.0 4.0128 92 220 4 4
Oxsensis Limited1,7274 (64) 210 33
Bravo Inns Limited2.6267 (Soixante-cinq) 202 21
Forward Clinical Limited1.8190 190
Groupe de courtage d'innovation limité8.484 100 184 38
Imandra Inc.1,7166 166
memsstar limitée2.894 67 161 29
uMotif Limited1.2200 (60) 140 (60)
Premier Leisure (Suffolk) Limited6.2109 12 121 (3)
Erin Solar Limited4.3 4.3120 (5) 115
Healios Limited1,0100 100
ePatient Network Limited (T / A Raremark)1.4135 (49) 86 (49)
Symetrica Limited0,376 76
Elements Software Limited0.63 (3)
Total des investissements non cotés37,13718 95656 0932 182
Investissements cotés
Groupe Mi-Pay PLC823(683)14015
Total des investissements en immobilisations37 96018 27356 2332 197
Au 30 juin 2019
Investissements dans des actifs courantsCoût
000 £
Mouvement cumulatif en valeur
000 £
Valeur
000 £
Changement de valeur pour la période *
000 £
Fonds SVS Albion OLIM UK Equity Income2 60032 603160
Total des investissements en actifs courants2 60032 603160

* en fonction des ajustements pour ajouts et provisions au cours de la période; y compris les gains / (pertes) réalisés.


Réalisations en investissement au 30 juin 2019
Coût
000 £
Valeur d'ouverture
000 £
L'enlèvement se poursuit
000 £
Gain total / (perte) réalisé
000 £
Gain / (perte) de la valeur d'ouverture
000 £
Les éliminations
Earnside Energy Limited1 0891 3841 281192(103)
Tambla Limited116 66 6(5)
Amortissements de prêts, restructurations et autres:
Mirada Medical Limited47259863716539
Radnor House School (Holdings) Limitée797979
Alto Prodotto Wind Limited1421217 7
memsstar limitée5 55 55 5
Greenenerco Limited2331
Paramètres d'entiercement **232232232
Total1 6722 0962 264592168

** Mouvements à la juste valeur en contrepartie différée de placements précédemment arrangés.

Variation totale de la valeur des investissements pour la période2 197
Mouvement des intérêts courus sur les emprunts153
Sous-total des gains non réalisés sur les investissements en immobilisations2 350
Gains non réalisés sur les investissements en actifs courants160
Gains réalisés dans la période en cours168
Total des revenus de placements selon le compte de résultat2 678

Compte de résultat condensé

Non vérifié
six mois se sont terminés
30 juin 2019
Non vérifié
six mois se sont terminés
30 juin 2018
Audité
année sur
31 décembre 2018
NoteLe revenu
000 £
Capitale
000 £
Total
000 £
Le revenu
000 £
Capitale
000 £
Total
000 £
Le revenu
000 £
Capitale
000 £
Total
000 £
Gains sur investissements32 6782 6787,5287,52812 32612 326
Revenu de placement4 4593593375375881881
Commission de gestion des investissements5 5(172)(515)(687)(160)(482)(642)(334)(1.004)(1,338)
Taux d'incitation à la performance5 5(32)(94)(126)(64)(192)(256)(105)(315)(420)
Autres dépenses(143)(143)(117)(117)(231)(231)
Bénéfice courant avant impôts2462 0692 315346 8546 88821111 00711 218
Taxe (charge) / crédit sur activités ordinaires(21)21(30)30
Bénéfice et résultat global total attribuable aux actionnaires2252 0902 315346 8546 88818111 03711 218
Rentabilité de base et diluée par action (pence) *7 70,282,642,920,109,209h300,2014.8015.00

* ajusté pour les actions propres

Les notes ci-jointes font partie intégrante de ce rapport financier semestriel.

Les chiffres comparatifs ont été extraits du rapport financier semestriel non audité pour le semestre clos le 30 juin 2018 et des comptes juridiques audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2018.

Le total de la colonne de ce compte de résultat résumé représente le compte de résultat de la société. Les colonnes de revenu supplémentaire et de capital ont été préparées conformément à l’État de pratique recommandé de l’Association des sociétés d’investissement.

Solde condensé

NoteNon vérifié
30 juin 2019
000 £
Non vérifié
30 juin 2018
000 £
Audité
31 décembre 2018
000 £
Investissements en immobilisations56 23345,13852 663
Actifs courants
Investissements dans des actifs courants2 6031991 243
Comptes commerciaux et autres comptes à recevoir de moins d'un an1 4039791 128
Trésorerie et équivalents de trésorerie11 75315 2209 189
15 75916 39811 560
Total des actifs71 99261 53664 223
Comptes fournisseurs: montants à un an au plus
Créanciers commerciaux et autres comptes à payer moins d'un an(545)(733)(845)
Total des actifs moins les passifs courants71 44760 80363 378
Capitaux propres attribuables aux actionnaires
Appelé capital social8934835839
Part Premium36 41828,16128 406
Réserve de rachat de capital121212
Réserve de capital non réalisée18 32011 66916 234
Capitale de réserve faite11 54311 92111 539
Autre réserve distribuable4 2208 2056 348
Total des fonds des actionnaires71 44760 80363 378
Valeur nette d'inventaire de base et diluée par action (pence) *85.2880.9084,70


* hors actions propres

Les notes ci-jointes font partie intégrante de ce rapport financier semestriel.

Les chiffres comparatifs ont été extraits du rapport financier semestriel non audité pour le semestre clos le 30 juin 2018 et des comptes juridiques audités pour l'exercice clos le 31 décembre 2018.

Les présents états financiers ont été approuvés par le conseil d’administration et autorisés à être publiés le 16 septembre 2019, et ont été signés en leur nom par

Ben Larkin
Président
Numéro d'entreprise: 03654040

Tableau résumé des variations des capitaux propres

Participation à un appel
capitale
Part PremiumRéserve de rachat de capitalRéserve de capital non réaliséeRéserve de capital constituée *Autre réserve distribuable *Total
000 £000 £000 £000 £000 £000 £000 £
À compter du 1er janvier 2019 83928 4061216 23411 5396 34863 378
Bénéfice et résultat global total de la période2 510(420)2252 315
Cession de gains non réalisés auparavant dans la cession de placements(424)424
Achat d'actions propres(473)(473)
Émission de capital958 2118,306
Costo de emisión de capital(199)(199)
Dividendos pagados(1,880)(1,880)
A 30 de junio de 2019 93436,4181218,32011,5434.22071,447
A 1 de enero de 2018 80125,7041210,8925,84410,09353,346
Beneficio y resultado integral total del período3.9412.913346.888
Transferencia de ganancias no realizadas previamente en la disposición de inversiones(3,164)3,164
Compra de acciones para tesoreria(417)(417)
Emisión de capital342,5152,549
Costo de emisión de capital(58)(58)
Dividendos pagados(1,505)(1,505)
A 30 de junio de 2018 83528,1611211,66911,9218,20560,803
A 1 de enero de 201880125,7041210,8925,84410,09353,346
Beneficio y resultado integral total del período8,5602,47718111,218
Transferencia de ganancias no realizadas por enajenación de inversiones(3,218)3,218
Compra de acciones para tesoreria(921)(921)
Emisión de capital382,7612,799
Costo de emisión de capital(59)(59)
Dividendos pagados(3,005)(3,005)
As at 31 December 201883928,4061216,23411,5396,34863,378

* These reserves amount to £15,763,000 (30 June 2018: £20,126,000; 31 December 2018: £17,887,000) which is considered distributable.

Condensed statement of cash flows

Unaudited
six months ended
30 June 2019
£’000

Unaudited
six months ended
30 June 2018
£’000

Audited
year ended
31 December 2018
£’000
Cash flow from operating activities
Loan stock income received588357809
Deposit interest received241538
Dividend income received1043256
Investment management fee paid(708)(600)(1,284)
Performance incentive fee paid(420)
Other cash payments(145)(135)(227)
Corporation tax paid
Net cash flow from operating activities(557)(331)(608)
Cash flow from investing activities
Purchase of current asset investments(1,200)(200)(1,400)
Purchase of fixed asset investments(2,832)(2,825)(5,722)
Disposal of fixed asset investments1,3826,9657,154
Net cash flow from investing activities(2,650)3,94032
Cash flow from financing activities
Issue of share capital7,8072,2442,244
Cost of issue of shares(2)(1)(3)
Equity dividends paid(1,561)(1,257)(2,510)
Purchase of own shares (including costs)(473)(330)(921)
Net cash flow from financing activities5,771656(1,190)
Increase/(decrease) in cash and cash equivalents2,5644,265(1,766)
Cash and cash equivalents at start of period9,18910,95510,955
Cash and cash equivalents at end of period11,75315,2209,189
Cash and cash equivalents comprise:
Cash at bank11,75315,2209,189
Cash equivalents
Total cash and cash equivalents11,75315,2209,189

Notes to the condensed Financial Statements

1. Basis of accounting
The condensed Financial Statements have been prepared in accordance with the historical cost convention, modified to include the revaluation of investments, in accordance with applicable United Kingdom law and accounting standards, including Financial Reporting Standard 102 (“FRS 102”), Financial Reporting Standard 104 – Interim Financial Reporting (“FRS 104”), and with the Statement of Recommended Practice “Financial Statements of Investment Trust Companies and Venture Capital Trusts” (“SORP”) issued by The Association of Investment Companies (“AIC”).

The preparation of the Financial Statements requires management to make judgements and estimates that affect the application of policies and reported amounts of assets, liabilities, income and expenses. The most critical estimates and judgements relate to the determination of carrying value of investments at fair value through profit and loss (“FVTPL”). The Company values investments by following the International Private Equity and Venture Capital Valuation (“IPEV”) Guidelines and further detail on the valuation techniques used are in note 2 below.

The Half-yearly Financial Report has not been audited, nor has it been reviewed by the auditor pursuant to the FRC’s guidance on Review of interim financial information.

Company information can be found on page 2 of the Half-yearly Financial Report.

2. Accounting policies
Fixed and current asset investments
The Company’s business is investing in financial assets with a view to profiting from their total return in the form of income and capital growth. This portfolio of financial assets is managed and its performance evaluated on a fair value basis, in accordance with a documented investment policy, and information about the portfolio is provided internally on that basis to the Board.

In accordance with the requirements of FRS 102, the undertakings in which the Company holds more than 20 per cent. of the equity as part of an investment portfolio are not accounted for using the equity method. In these circumstances the investment is measured at FVTPL.

Upon initial recognition (using trade date accounting) investments are designated by the Company as FVTPL and are included at their initial fair value, which is cost (excluding expenses incidental to the acquisition which are written off to the income statement).

Subsequently, the investments are valued at fair value, which is measured as follows:

●       Investments listed on recognised exchanges, including liquid open-ended equity funds, are valued at their bid prices at the end of the accounting period or otherwise at fair value based on published price quotations;

●      Unquoted investments, where there is not an active market, are valued using an appropriate valuation technique in accordance with the IPEV Guidelines. Indicators of fair value are derived using established methodologies including earnings multiples, the level of third party offers received, cost or price of recent investment rounds, net assets and industry valuation benchmarks. Where price of recent investment is used as a starting point for estimating fair value at subsequent measurement dates, this has been benchmarked using an appropriate valuation technique permitted by the IPEV guidelines.

●      In situations where cost or price of recent investment is used, consideration is given to the circumstances of the portfolio company since that date in determining fair value. This includes consideration of whether there is any evidence of deterioration or strong definable evidence of an increase in value. In the absence of these indicators, the investment in question is valued at the amount reported at the previous reporting date. Examples of events or changes that could indicate a diminution include:

●    the performance and/or prospects of the underlying business are significantly below the expectations on which the investment was based;
●    a significant adverse change either in the portfolio company’s business or in the technological, market, economic, legal or regulatory environment in which the business operates; ou
●    market conditions have deteriorated, which may be indicated by a fall in the share prices of quoted businesses operating in the same or related sectors.

Investments are recognised as financial assets on legal completion of the investment contract and are de-recognised on legal completion of the sale of an investment.

Dividend income is not recognised as part of the fair value movement of an investment, but is recognised separately as investment income through the other distributable reserve when a share becomes ex-dividend.

Other current assets and payables
Receivables, payables and cash are carried at amortised cost, in accordance with FRS 102. There are no financial liabilities other than creditors.

Investment income
Equity income
Dividend income is included in revenue when the investment is quoted ex-dividend.

Unquoted loan stock
Fixed returns on non-equity shares and debt securities are recognised when the Company’s right to receive payment and expect settlement is established. Where interest is rolled up and/or payable at redemption then it is recognised as income unless there is reasonable doubt as to its receipt.

Bank interest income
Interest income is recognised on an accruals basis using the rate of interest agreed with the bank.

Investment management fees, performance incentive fees and expenses
All expenses have been accounted for on an accruals basis. Expenses are charged through the other distributable reserve except the following which are charged through the realised capital reserve:

  • 75 per cent. of management fees and performance incentive fees are allocated to the capital account to the extent that these relate to an enhancement in the value of the investments. This is in line with the Board’s expectation that over the long term 75 per cent. of the Company’s investment returns will be in the form of capital gains; et
  • expenses which are incidental to the purchase or disposal of an investment are charged through the realised capital reserve.

Taxation
Taxation is applied on a current basis in accordance with FRS 102. Current tax is tax payable (refundable) in respect of the taxable profit (loss) for the current period or past reporting periods using the tax rates and laws that have been enacted or substantively enacted at the financial reporting date. Taxation associated with capital expenses is applied in accordance with the SORP.

Deferred tax is provided in full on all timing differences at the reporting date. Timing differences are differences between taxable profits and total comprehensive income as stated in the financial statements that arise from the inclusion of income and expenses in tax assessments in periods different from those in which they are recognised in the financial statements. As a VCT the Company has an exemption from tax on capital gains. The Company intends to continue meeting the conditions required to obtain approval as a VCT in the foreseeable future. The Company therefore, should have no material deferred tax timing differences arising in respect of the revaluation or disposal of investments and the Company has not provided for any deferred tax.

Reserves
Share premium
This reserve accounts for the difference between the price paid for shares and the nominal value of the shares, less issue costs.

Capital redemption reserve
This reserve accounts for amounts by which the issued share capital is diminished through the repurchase and cancellation of the Company’s own shares.

Unrealised capital reserve
Increases and decreases in the valuation of investments held at the period end against cost, are included in this reserve.

Realised capital reserve
The following are disclosed in this reserve:

  • gains and losses compared to cost on the realisation of investments, or permanent diminutions in value;
  • expenses, together with the related taxation effect, charged in accordance with the above policies; et
  • dividends paid to equity holders where paid out by capital.

Other distributable reserve
The special reserve, treasury share reserve and the revenue reserve were combined in 2012 to form a single reserve named other distributable reserve.

This reserve accounts for the movements from the revenue column of the Income statement, the payment of dividends, the buy-back of shares and other non-capital realised movements.

Dividends
Dividends by the Company are accounted for in the period in which the dividend is paid or approved at the Annual General Meeting.

Segmental reporting
The Directors are of the opinion that the Company is engaged in a single operating segment of business, being investment in equity and debt. The Company invests in smaller companies principally based in the UK.

3.             Gains on investments

Unaudited
six months ended
30 June 2019
£’000
Unaudited
six months ended
30 June 2018
£’000
Audited
year ended
31 December 2018
£’000
Unrealised gains on fixed asset investments2,3503,9428,717
Unrealised gains/(losses) on current asset investments160(1)(157)
Realised gains on fixed asset investments1683,5873,766
2,6787,52812,326

4.             Investment income

Unaudited
six months ended
30 June 2019
£’000
Unaudited
six months ended
30 June 2018
£’000
Audited
year ended
31 December 2018
£’000
Loan stock interest and other fixed returns435328787
UK dividend income1343256
Bank deposit interest241538
593375881

5.             Investment management fee and performance incentive fee

Unaudited
six months ended
30 June 2019
£’000
Unaudited
six months ended
30 June 2018
£’000
Audited
year ended
31 December 2018
£’000
Investment management fee charged to revenue172160334
Investment management fee charged to capital5154821,004
Performance incentive fee charged to revenue3264105
Performance incentive fee charged to capital94192315
8138981,758

Further details of the Management agreement under which the investment management fee and performance incentive fee are paid is given in the Strategic report on page 12 of the Annual Report and Financial Statements for the year ended 31 December 2018.

During the period, services to a total value of £687,000 (30 June 2018: £642,000; 31 December 2018: £1,338,000) were purchased by the Company from Albion Capital Group LLP. At the financial period end, the amount due to Albion Capital Group LLP in respect of these services was £333,000 (30 June 2018: £342,000; 31 December 2018: £355,000). The total annual running costs of the Company are capped at an amount equal to 2.5 per cent. of the Company’s net assets, with any excess being met by Albion by way of a reduction in management fees. During the period, the management fee was reduced by £64,000 as a result of this cap (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £nil). For the period to 30 June 2019, a provisional performance incentive fee of £126,000 has been accrued, however any performance incentive fee is only payable on year end results (30 June 2018: £256,000; 31 December 2018: £420,000).

During the period, the Company was not charged by Albion Capital Group LLP in respect of Patrick Reeve’s services as a Director (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £nil).

Albion Capital Group LLP, its Partners and staff (including Patrick Reeve) hold 515,412 Ordinary shares in the Company.

Albion Capital Group LLP is, from time to time, eligible to receive arrangement fees and monitoring fees from portfolio companies. During the period ended 30 June 2019, fees of £108,000 attributable to the investments of the Company were paid pursuant to these arrangements (30 June 2018: £110,000; 31 December 2018: £190,000).

The Company entered into an offer agreement relating to the Offers with the Company’s investment manager Albion Capital Group LLP, pursuant to which Albion Capital received a fee of 2.5 per cent. of the gross proceeds of the Offers and out of which Albion Capital paid the costs of the Offers, as detailed in the Prospectus. The Offers closed on 3 April 2019.

During the period, an amount of £1,200,000 (30 June 2018: £200,000; 31 December 2018: £1,400,000) was invested in the SVS Albion OLIM UK Equity Income Fund (“OUEIF”) as part of the Company’s management of surplus liquid funds. To avoid double charging, Albion agreed to reduce its management fee relating to the investment in the OUEIF by 0.75 per cent., which represents the OUEIF management fee charged by OLIM. This resulted in a further reduction of the management fee of £7,000 (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £3,000).

6.             Dividends

Unaudited
six months ended
30 June 2019
£’000
Unaudited
six months ended
30 June 2018
£’000
Audited
year ended
31 December 2018
£’000
Dividend of 2.00p per Ordinary share
paid on 31 May 2018
1,5051,505
Dividend of 2.00p per Ordinary share
paid on 28 September 2018
1,503
Dividend of 2.25p per Ordinary share paid on 31 May 20191,880
Unclaimed dividends(3)
1,8801,5053,005

The Directors have declared a second dividend for the year ending 31 December 2019 of 2.25 pence per Ordinary share (total approximately £1,885,000), payable on 30 September 2019 to shareholders on the register on 13 September 2019.

7.             Basic and diluted return per share

Unaudited
six months ended
30 June 2019
Unaudited
six months ended
30 June 2018
Audited
year ended
31 December 2018
RevenueCapitalRevenueCapitalRevenueCapital
Return attributable to Ordinary shares (£’000)2252,090346,854

181

11,037
Weighted average shares in issue79,196,67574,379,98474,732,976
Return per Ordinary share (pence)0.282.640.109.200.2014.80

The weighted average number of shares is calculated after adjusting for treasury shares of 9,668,156 (30 June 2018: 8,409,700; 31 December 2018: 9,072,156).

There are no convertible instruments, derivatives or contingent share agreements in issue hence there are no dilution effects to the return per share. The basic return per share is therefore the same as the diluted return per share.

8.             Ordinary share capital

Unaudited
30 June 2019
Unaudited
30 June 2018
Audited
31 December 2018
Allotted, called up and fully paid Ordinary shares of 1 penny each
Number of shares93,449,96383,543,57883,860,469
Nominal value of allotted shares (£’000)934835839
Voting rights (number of shares net of treasury shares)83,781,80775,113,87874,788,313

During the period to 30 June 2019 the Company purchased 596,000 Ordinary shares (nominal value £5,960) for treasury at a cost of £473,000. The total number of Ordinary shares held in treasury as at 30 June 2019 was 9,668,156 (30 June 2018: 8,409,700; 31 December 2018: 9,072,156) representing 10.4 per cent. of the Ordinary shares in issue as at 30 June 2019.

Under the terms of the Dividend Reinvestment Scheme Circular dated 27 August 2008, the following new Ordinary shares, of nominal value 1 penny each, were allotted:

Date of allotmentNumber of shares allottedAggregate nominal value of shares (£’000)Issue price (pence per share)Net invested (£’000)Opening market price on allotment date (pence per share)
31 May 2019376,5364 483.9130178.50

Under the terms of the Albion VCTs Prospectus Top Up Offers 2018/19, the following new Ordinary shares, of nominal value 1 penny each, were allotted during the period to 30 June 2019:

Date of allotmentNumber of shares allottedAggregate nominal value of shares (£’000)Issue price (pence per share)Net consideration received (£’000)Opening market price on allotment date (pence per share)
1 April 20191,483,5871586.001,25779.50
1 April 2019280,678386.5023879.50
1 April 20196,249,8106286.905,29679.50
5 April 2019680,6237 786.9057780.50
12 April 2019165,805286.0014080.50
12 April 20193,69986.50380.50
12 April 2019348,756386.9029680.50
9,212,958927,807

9.            Commitments and contingencies
As at 30 June 2019, the Company had no financial commitments in respect of investments (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £nil).

There were no contingencies or guarantees of the Company as at 30 June 2019 (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £nil).

10.          Post balance sheet events
The following are the post balance sheet events since 30 June 2019:

·Investment of £639,000 in Elliptic Enterprises Limited;
·Investment of £400,000 in SVS Albion OLIM UK Equity Income Fund;
·Investment of £188,000 in Koru Kids Limited;
·Investment of £37,000 in The Evewell (Harley Street) Limited; et
·Investment of £23,000 in Convertr Media Limited.

11) Related party transactions
During the period, a total of £1,200,000 (30 June 2018: £200,000; 31 December 2018: £1,400,000) was invested into the SVS Albion OLIM UK Equity Income Fund (“OUEIF”), a fund managed by OLIM Limited which is part of the Albion Group.

Albion agreed to reduce that proportion of its management fee relating to the investment in the OUEIF by 0.75 per cent. per annum, which represents the OUEIF management fee charged by OLIM; this resulted in a reduction of the management fee of £7,000 (30 June 2018: £nil; 31 December 2018: £3,000).

Other than transactions with the Manager as disclosed in note 5 and that disclosed above, there are no other related party transactions or balances requiring disclosure.

12) Going concern
The Board’s assessment of liquidity risk remains unchanged since the last Annual Report and Financial Statements for the year ended 31 December 2018 and is detailed on page 62 of those accounts. The Company has adequate cash and liquid resources. The portfolio of investments is diversified in terms of sector and the major cash outflows of the Company (namely investments, dividends and share buy-backs) are within the Company’s control. Accordingly, after making diligent enquiries, the Directors have a reasonable expectation that the Company has adequate resources to continue in operational existence for the foreseeable future. For this reason, the Directors have adopted the going concern basis in preparing this Half-yearly Financial Report and this is in accordance with the Guidance on Risk Management, Internal Control and Related Financial and Business Reporting issued by the Financial Reporting Council in September 2014.

13.          Risks and uncertainties
In addition to the risks outline in the Interim management report, the Board considers that the Company faces the following major risks and uncertainties:

1. Investment performance and performance risk
The risk of investment in poor quality assets, which could reduce the capital and income returns to shareholders, and could negatively impact on the Company’s current and future valuations.

By nature, smaller unquoted businesses, such as those that qualify for venture capital trust purposes, are more volatile than larger, long established businesses.

The Company’s investment valuation methodology is reliant on the accuracy and completeness of information that is issued by portfolio companies. In particular, the Directors may not be aware of or take into account certain events or circumstances which occur after the information issued by such companies is reported.

To reduce this risk, the Board places reliance upon the skills and expertise of the Manager and its track record over many years of making successful investments in this segment of the market. In addition, the Manager operates a formal and structured investment appraisal and review process, which includes an Investment Committee, comprising investment professionals from the Manager and at least one external investment professional. The Manager also invites and takes account of comments from non-executive Directors of the Company on matters discussed at the Investment Committee meetings. Investments are actively and regularly monitored by the Manager (investment managers normally sit on portfolio company boards), including the level of diversification in the portfolio, and the Board receives detailed reports on each investment as part of the Manager’s report at quarterly board meetings.

The unquoted investments held by the Company are designated at fair value through profit or loss and valued in accordance with the International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines. These guidelines set out recommendations, intended to represent current best practice on the valuation of venture capital investments. The valuation takes into account all known material facts up to the date of approval of the Financial Statements by the Board.

2. VCT approval risk
The Company must comply with section 274 of the Income Tax Act 2007 which enables its investors to take advantage of tax relief on their investment and on future returns. Breach of any of the rules enabling the Company to hold VCT status could result in the loss of that status.

To reduce this risk, the Board has appointed the Manager, which has a team with significant experience in venture capital trust management, used to operating within the requirements of the venture capital trust legislation. In addition, to provide further formal reassurance, the Board has appointed Philip Hare & Associates LLP as its taxation adviser, who report quarterly to the Board to independently confirm compliance with the venture capital trust legislation, to highlight areas of risk and to inform on changes in legislation. Each investment in a new portfolio company is also pre-cleared with our professional advisers or H.M. Revenue & Customs.

3. Regulatory and compliance risk
The Company is listed on The London Stock Exchange and is required to comply with the rules of the UK Listing Authority, as well as with the Companies Act, Accounting Standards and other legislation. Failure to comply with these regulations could result in a delisting of the Company’s shares, or other penalties under the Companies Act or from financial reporting oversight bodies.

Board members and the Manager have experience of operating at senior levels within or advising quoted companies. In addition, the Board and the Manager receive regular updates on new regulation from its auditor, lawyers and other professional bodies. The Company is subject to compliance checks through the Manager’s compliance officer. The Manager reports monthly to its Board on any issues arising from compliance or regulation. These controls are also reviewed as part of the quarterly Board meetings, and also as part of the review work undertaken by the Manager’s compliance officer. The report on controls is also evaluated by the internal auditors.

4. Operational and internal control risk
The Company relies on a number of third parties, in particular the Manager, for the provision of investment management and administrative functions. Failures in key systems and controls within the Manager’s business could put assets of the Company at risk or result in reduced or inaccurate information being passed to the Board or to shareholders.

The Company and its operations are subject to a series of rigorous internal controls and review procedures exercised throughout the year.

The Audit Committee reviews the Internal Audit Reports prepared by the Manager’s internal auditors, PKF Littlejohn LLP and has access to the internal audit partner of PKF Littlejohn LLP to provide an opportunity to ask specific detailed questions in order to satisfy itself that the Manager has strong systems and controls in place including those in relation to business continuity.

From 1 October 2018, Ocorian (UK) Limited were appointed as Depositary to oversee the custody and cash arrangements and provide other AIFMD duties. The Board reviews the quarterly reports prepared by Ocorian (UK) Limited to ensure that Albion Capital is adhering to its policies and procedures as required by the AIFMD.

In addition, the Board regularly reviews the performance of its key service providers, particularly the Manager, to ensure they continue to have the necessary expertise and resources to deliver the Company’s investment objective and policies. The Manager and other service providers have also demonstrated to the Board that there is no undue reliance placed upon any one individual.

5. Economic and political risk
Changes in economic conditions, including, for example, interest rates, rates of inflation, industry conditions, competition, political and diplomatic events and other factors could substantially and adversely affect the Company’s prospects in a number of ways.

The Company invests in a diversified portfolio of companies across a number of industry sectors and in addition often invests a mixture of instruments in portfolio companies and has a policy of not normally permitting any external bank borrowings within portfolio companies.

At any given time, the Company has sufficient cash resources to meet its operating requirements, including share buy-backs and follow on investments.

6. Market value of Ordinary shares
The market value of Ordinary shares can fluctuate. The market value of an Ordinary share, as well as being affected by its net asset value and prospective net asset value, also takes into account its dividend yield and prevailing interest rates. As such, the market value of an Ordinary share may vary considerably from its underlying net asset value. The market prices of shares in quoted investment companies can, therefore, be at a discount or premium to the net asset value at different times, depending on supply and demand, market conditions, general investor sentiment and other factors. Accordingly the market price of the Ordinary shares may not fully reflect their underlying net asset value.

The Company operates a share buy-back policy, which is designed to limit the discount at which the Ordinary shares trade to around 5 per cent to net asset value, by providing a purchaser through the Company in absence of market purchasers. From time to time buy-backs cannot be applied, for example when the Company is subject to a close period, or if it were to exhaust any buy-back authorities.

New Ordinary shares are issued at sufficient premium to net asset value to cover the costs of issue and to avoid asset value dilution to existing investors.

7. Reputational risk
The Company relies on the judgement and reputation of the Manager which is itself subject to the risk of loss.

The Board regularly questions the Manager on its ethics, procedures, safeguards and investment philosophy, which should consequently result in the risk to reputation being minimised.

14.          Other information
The information set out in this Half-yearly Financial Report does not constitute the Company’s statutory accounts within the terms of section 434 of the Companies Act 2006 for the periods ended 30 June 2019 and 30 June 2018 and is unaudited. The information for the year ended 31 December 2018, does not constitute statutory accounts within the terms of section 434 of the Companies Act 2006 but is derived from the audited statutory accounts for the financial year, which have been delivered to the Registrar of Companies. The Auditor reported on those accounts; their report was unqualified and did not contain a statement under s498 (2) or (3) of the Companies Act 2006.

15.          Publication
This Half-yearly Financial Report is being sent to shareholders and copies will be made available to the public at the registered office of the Company, Companies House, the National Storage Mechanism and also electronically at www.albion.capital/funds/AADV, where the Report can be accessed from the ‘Financial Reports and Circulars’ section.

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