Organismes d'autorégulation; Le NASDAQ Stock Market LLC; Ordonner que des procédures soient entamées pour déterminer si le changement de règle proposé pour modifier la définition de membre de la famille dans la liste de la règle 5605 a) (2) est désapprouvé aux fins de la définition d'administrateur indépendant

apprendre la bourse et le trading 48
apprendre la bourse et le trading 154
Organismes d'autorégulation; Le NASDAQ Stock Market LLC; Ordonner que des procédures soient entamées pour déterminer si le changement de règle proposé pour modifier la définition de membre de la famille dans la liste de la règle 5605 a) (2) est désapprouvé aux fins de la définition d'administrateur indépendant
4.7 (98%) 32 votes
 

Commencer le préambule

13 septembre 2019.

I. Introduction

Le 29 mai 2019, NASDAQ Stock Market LLC ("Nasdaq" ou "Bourse") a été déposée auprès de la Securities and Exchange Commission (la "Commission"), conformément à l'article 19 b) 1) de la loi intitulée Securities Exchange Act de 1934 ("Loi")[]

et règle 19b-4,[]

une proposition de modification du règlement visant à modifier la définition de «membre de la famille» afin de déterminer l'indépendance des administrateurs en vertu du règlement 5605 (a) (2) sur les inscriptions en bourse. Le changement de règle proposé a été publié pour commentaires dans la Registre fédéral 18 juin 2019.[]

Le 1 er août 2019, le Conseil a prolongé le délai imparti pour approuver le changement de règle proposé, désapprouver le changement de règle proposé ou instituer Lancer la page imprimée 49354des procédures pour déterminer si le changement de règle proposé doit être approuvé ou non, jusqu'au 16 septembre 2019.[]

La Commission n'a pas reçu de lettre de commentaires sur la proposition. Cette ordonnance ouvre la procédure prévue à l’article 19 (b) (2) (B) de la Loi pour déterminer s’il faut approuver ou non le changement de règle proposé.

II Contexte et description de la proposition

Le Nasdaq a proposé de modifier la définition de membre de la famille dans la règle 5605 (a) (2) du Nasdaq, qui est utilisée pour déterminer si un administrateur d'une société cotée en bourse est éligible au poste d'administrateur indépendant, afin d'exclure les beaux-enfants de Directeurs de la définition de membre de la famille.

Les règles d'inscription de Nasdaq imposent certaines exigences aux administrateurs indépendants, notamment que la majorité des membres du conseil d'administration de la société (le «conseil») soient des administrateurs indépendants et que les comités d'audit, de rémunération et de nomination de la société.[]

être composé uniquement d'administrateurs indépendants.[]

Le terme «administrateur indépendant» est défini dans la règle 5605 (a) (2) du Nasdaq comme désignant une personne qui n'est ni un dirigeant ni un employé de la société, ou toute autre personne ayant une relation qui, de l'avis du conseil d'administration du société interférerait avec l'exercice d'un jugement indépendant dans l'exercice des responsabilités d'un administrateur. La règle 5605 (a) (2) fournit également une liste de certaines relations qui empêchent le conseil de déterminer son indépendance, notamment:

  • Un administrateur qui a accepté ou dont un membre de la famille a accepté une rémunération de la société supérieure à 120 000 $ au cours d’une période de douze mois consécutifs dans les trois années précédant la détermination de l’indépendance (à quelques exceptions près, y compris un membre de: la famille qui est un employé qui n’est pas un membre de la haute direction);[]
  • Un administrateur membre de la famille d'une personne qui est, ou à un moment quelconque au cours des trois dernières années, était employé par la société en tant que membre de la haute direction;
  • Un administrateur qui est ou a un membre de la famille qui est un actionnaire majoritaire ou actionnaire, ou un membre de la haute direction de toute organisation pour laquelle la société a effectué ou a reçu de la société des paiements de biens ou de services le dernier exercice ou l'un des trois derniers exercices dépassant 5% du revenu brut consolidé du bénéficiaire pour cet exercice, ou 200 000 $, selon le montant le plus élevé (à certaines exceptions près);
  • Un administrateur de la société qui est ou a un membre de la famille qui est employé en tant que dirigeant d’une autre entité et qui, à un moment quelconque au cours des trois dernières années, si l’un des dirigeants de la société siégeait au comité de la rémunération de ladite autre entité; et
  • Un administrateur qui est ou a un membre de la famille qui est un partenaire actuel du vérificateur externe de la société ou qui était un associé ou un employé du vérificateur externe de la société qui a participé à la vérification de la société à tout moment des trois dernières années.[]

La règle 5605 a) 2) du Nasdaq définit actuellement un membre de la famille comme "le conjoint, les parents, les enfants et les frères et sœurs d'une personne, que ce soit de sang, par alliance ou par adoption, ou par toute personne résidant dans la maison de cette personne ". Comme Nasdaq l'a souligné dans sa proposition, cette définition inclut les beaux-enfants, puisqu'ils sont "les enfants de … le mariage".[]

Nasdaq propose de redéfinir un membre de la famille comme suit: "le conjoint, les parents, les enfants, les frères et sœurs, les mères et beaux-parents, les belles-filles et les beaux-enfants, les beaux-frères et belles-soeurs d'une personne et toute autre personne (sauf domestiques) qui partagent le domicile de cette personne ". La même définition est utilisée dans les règles de cotation correspondantes de la Bourse de New York ("NYSE").[]

Nasdaq suppose, sans plus de précisions, que le terme "enfants" exclut les beaux-enfants.[]

Nasdaq propose également d’exclure les employés de maison qui partagent la maison d’un directeur, car ce terme vise à englober les relations familiales et non commerciales.[]

Nasdaq reconnaît que les administrateurs indépendants sont devenus au fil du temps un élément clé de la gouvernance d’entreprise américaine et qu’il est important que les investisseurs s’assurent que les personnes qui exercent les fonctions d’administrateur indépendant n’entretiennent pas de relations avec la société cotée en bourse. sac qui nuirait à leur indépendance. À l'appui de sa proposition, Nasdaq indique que l'inclusion d'enfants de la belle-famille dans la définition de membre de la famille pourrait englober des relations atténuées, par exemple lorsqu'un mari épouse une personne qui a un enfant adulte et n'a donc jamais agi en tant que père de ce fils. Nasdaq estime qu'au lieu d'interdire à tous les beaux-enfants d'être considérés comme indépendants, il conviendrait que le conseil examine ces relations sur la base des faits et des circonstances envisagés dans les dispositions générales de la définition de l'administrateur indépendant. Nasdaq a également déclaré avoir été informée par des sociétés cotées en bourse et leurs conseillers juridiques qu'il serait peut-être fastidieux d'analyser d'éventuelles différences de signification entre les définitions de Nasdaq et de NYSE. Enfin, Nasdaq déclare que sa proposition est conforme à la règle 10A-3 de la SEC, qui concerne l’indépendance du directeur pour le service du comité d’audit, et ne vise que les paiements aux enfants mineurs, aux beaux-enfants ou aux beaux-enfants qui partagent les mêmes responsabilités. Une maison avec le principal.

III. Procédures permettant de déterminer s'il convient de refuser SR-NASDAQ-2019-049 et les motifs de désapprobation à l'étude

La Commission engage des procédures conformément à l’article 19 (b) (2) (B) de la loi pour déterminer si le changement de règle proposé doit être approuvé ou désapprouvé. La mise en place de telles procédures est appropriée pour le moment compte tenu des problèmes juridiques et politiques soulevés par la proposition, comme indiqué ci-dessous. Le lancement des procédures de désapprobation n'indique pas que la Commission est parvenue à des conclusions concernant l'un des problèmes en cause.

Conformément à l’article 19 (b) (2) (B), la Commission notifie les motifs de désapprobation sous Lancer la page imprimée 49355considération La Commission engage des procédures pour permettre une analyse supplémentaire et des contributions sur la cohérence du changement de règle proposé avec la loi et, en particulier, avec l'article 6 (b) (5) de la loi,[]

ce qui exige notamment que les règles d'un échange national de valeurs soient conçues pour éviter les actes et pratiques frauduleux et manipulateurs, pour promouvoir des principes commerciaux justes et équitables, pour éliminer les obstacles et pour améliorer le mécanisme d'un marché libre et ouvert et un système de marché national et, en général, pour protéger les investisseurs et l'intérêt public.

Nasdaq propose de définir un membre de la famille afin de déterminer si un administrateur d'une société cotée en bourse est considéré comme un administrateur indépendant, en tant que "conjoint, pères, fils, frères, mères et beaux-parents, fils et filles d'une personne". beaux-frères, beaux-frères et toute personne (pas un employé de maison) qui partage le même domicile que cette personne "et interprète le terme" enfants "comme des beaux-enfants exclusifs. Nasdaq fournit un exemple dans lequel la relation de belle-fille pourrait être atténuée, c'est-à-dire lorsqu'une personne est devenue la belle-fille d'un directeur à l'âge adulte. Dans de tels cas, où il n'y a jamais eu de relation parentale, Nasdaq estime que l'exclusion générale d'une constatation d'indépendance n'est pas justifiée. Cependant, Nasdaq n'aborde pas les autres scénarios contenus dans sa proposition, dans lesquels la relation entre un administrateur et son beau-fils pourrait être moins atténuée, par exemple lorsque le beau-fils a été élevé par le réalisateur dès son plus jeune âge mais ne partage plus le même domicile, ou expliquer pourquoi ces relations plus étroites ne sont plus appropriées pour une exclusion générale.

Nasdaq s'inquiète également de ce que les différences entre les règles du Nasdaq et de la NYSE créent des charges inutiles pour les sociétés cotées en bourse qui essaient d'analyser d'éventuelles différences de signification. Par conséquent, Nasdaq propose que le libellé de sa définition du membre de la famille soit identique à celui des règles de la NYSE. Nasdaq note qu'avant de proposer sa définition actuelle de membre de la famille en 2003, sa définition de membre de la famille et celle de son homologue du NYSE étaient presque identiques. Nasdaq indique que sa norme actuelle visait à simplifier la définition antérieure de membre de la famille sans introduire de changement substantiel par rapport à la norme précédente.[]

Nasdaq soutient également que l'inclusion des beaux-enfants dans sa règle actuelle était passée inaperçue et injustifiée, ce qui constitue la base de son interprétation proposée selon laquelle le terme "enfants" exclut les beaux-enfants. Cependant, comme indiqué ci-dessus, le Nasdaq affirme également le fait que la règle actuelle du Nasdaq (qui inclut les enfants par alliance dans la définition du membre de la famille) n'était pas censée être très différente de la règle de la NYSE, qui utilise le même principe. langage que Nasdaq propose d’adopter. Cela semble aboutir à la conclusion que le terme "enfants" devrait être interprété comme incluant les beaux-enfants, plutôt que de les exclure. Nasdaq n'explique ni cette contradiction apparente ni le fondement de son opinion selon laquelle l'inclusion expresse des beaux-enfants dans sa règle actuelle n'a pas été remarquée. Le Nasdaq n’explique pas non plus pourquoi sa proposition tendant à interpréter le terme "enfants" comme excluant les beaux-enfants, créant potentiellement une situation dans laquelle les règles du Nasdaq et de la NYSE utilisent un langage identique mais ont des interprétations différentes, ne créerait pas davantage de confusion. frais pour les sociétés cotées en bourse. évaluer les différences possibles dans les significations des règles Nasdaq et NYSE, au lieu d'alléger ces contraintes.

Enfin, comme indiqué ci-dessus, Nasdaq indique que sa proposition est conforme à la règle 10A-3 de la SEC, qui traite de l'indépendance du directeur quant au service du comité d'audit et qu'elle ne concerne que les paiements versés à des enfants mineurs ou à des enfants par alliance. , ou beaux-enfants qui partagent une maison avec le principal. Le Conseil note que la proposition de Nasdaq est en réalité plus permissive que la règle 10A-3 de la SEC, car elle permettrait l'indépendance si une relation existe entre la société et le beau-fils d'un administrateur qui ne partage pas son domicile. .

La Commission note que, conformément à ses règles de pratique, «le fardeau de démontrer qu'un changement de règle proposé est conforme à la loi sur les échanges et aux règles et réglementations qui en découlent. . . est dans l'organisme d'autorégulation [`SRO’] qui a proposé le changement de règle. "[]

La description d'un changement de règle proposé, son objet et son fonctionnement, son effet et une analyse juridique de sa cohérence avec les exigences applicables doivent être suffisamment détaillés et spécifiques pour appuyer une conclusion affirmative de la Commission,[]

De plus, en cas de défaut de communication de ces informations par un SRO, la Commission pourrait ne pas disposer d'une base suffisante pour affirmer de manière affirmative qu'un changement de règle proposé est conforme à la loi sur les bourses et aux règles et réglementations applicables.[]

Pour les raisons exposées ci-dessus, la Commission estime qu'il convient d'engager des procédures conformément à l'article 19 b) 2) B) de la loi pour déterminer si la proposition doit être approuvée ou refusée.

IV Procédure: demande d'observations écrites

La Commission demande aux personnes intéressées de présenter par écrit leurs opinions, leurs données et leurs arguments concernant les préoccupations susmentionnées, ainsi que toute autre préoccupation qu'elles pourraient avoir avec la proposition. En particulier, la Commission sollicite l’avis écrit des personnes intéressées sur la question de savoir si le changement de règle proposé est incompatible avec l’article 6 (b) (5) ou avec toute autre disposition de la loi, ou avec les règles et règlements de la loi. idem Bien qu’il ne semble y avoir aucun problème pertinent d’approbation ou de désapprobation qui serait facilité par une présentation orale des points de vue, des données et des arguments, la Commission examinera, conformément à la règle 19b-4, toute demande d’opportunité de présenter un exposé. oral[]

Les personnes intéressées sont invitées à envoyer des données écrites, des opinions et des arguments sur le point de savoir si la modification de règle proposée doit être rejetée avant le 4 novembre 2019. Toute personne souhaitant soumettre une réfutation à la soumission de toute autre personne doit soumettre cette réfutation. avant le 18 novembre 2019.

Les commentaires peuvent être envoyés par l’une des méthodes suivantes:

Commentaires électroniques

Commentaires sur papier

  • Envoyez vos commentaires papier en triple exemplaire au secrétaire de la Securities and Exchange Commission, 100 F Street NE, Washington, DC 20549-1090.

Toutes les soumissions doivent faire référence au numéro de dossier SR-NASDAQ-2019-049. Ce numéro de fichier doit être inclus dans l’objet si le courrier électronique est utilisé. Pour aider la Commission à traiter et à réviser ses commentaires plus efficacement, utilisez une seule méthode. La Commission publiera tous les commentaires sur son site web (http://www.sec.gov/ rules / sro.shtml) Copies de la soumission, de toutes les modifications ultérieures, de toutes les déclarations écrites concernant le changement de règle proposé soumis à la Commission, et de toutes les communications écrites relatives au changement de règle proposé entre la Commission et toute personne qui: que ceux qui peuvent être retenus du public conformément aux dispositions de la norme 5 USC 552, il sera disponible pour visualiser et imprimer le site Web dans la salle de référence de la Commission, 100 F Street NE, Washington, DC 20549, les jours ouvrables Officiers entre 10h00 et 15h00 Des exemplaires de cette présentation seront également disponibles pour inspection et copie au bureau principal de la Bourse. Tous les commentaires reçus seront publiés sans modifications. Les personnes qui envoient des commentaires sont priées de ne pas écrire ni modifier d'informations personnellement identifiables concernant les envois de commentaires. Vous devez envoyer uniquement les informations que vous souhaitez mettre à la disposition du public. Toutes les soumissions doivent faire référence au numéro de dossier SR-NASDAQ-2019-049 et doivent être soumises avant le 10 octobre 2019. Les commentaires de réplication doivent être soumis avant le 24 octobre 2019.

Commencer la signature

Pour la Commission, pour la Division du commerce et des marchés, conformément aux pouvoirs délégués.[]

Jill M. Peterson,

Secrétaire adjoint

Signature finale
Préambule final

[FR Doc. 2019-20220 Filed 9-18-19; 8:45 am]

CODE DE FACTURATION 8011-01-P

Soyez le premier à commenter

Poster un Commentaire

Votre adresse de messagerie ne sera pas publiée.


*