Organismes d'autorégulation; Le Nasdaq Stock Market LLC; Avis de présentation et efficacité immédiate du changement de règle proposé pour modifier la règle d'acheminement des ordres dans la NOM, chapitre VI, section 11

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Organismes d'autorégulation; Le Nasdaq Stock Market LLC; Avis de présentation et efficacité immédiate du changement de règle proposé pour modifier la règle d'acheminement des ordres dans la NOM, chapitre VI, section 11
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Commencer le préambule

19 septembre 2019.

Conformément à l’article 19 (b) (1) de la Securities Exchange Act of 1934 ("Loi"),[]

et règle 19b-4,[]

Avis est par les présentes donné que le 12 septembre 2019, la Nasdaq Stock Market LLC ("Nasdaq" ou "Bourse") a soumis à la Securities and Exchange Commission (la "Commission") le changement de règle proposé, tel que décrit dans Articles I et II ci-dessous, lesquels articles ont été préparés par l’échange. La Commission publie le présent avis afin de demander aux personnes intéressées de commenter le changement de règle proposé.

I. Déclaration de l’organisme d’autoréglementation de la substance Modalités de la proposition de modification de la règle

La Bourse propose de modifier les règles du Nasdaq Options Market LLC dans la section 11 du chapitre VI, intitulée "Acheminement des commandes".

Le texte du changement de règle proposé est disponible sur le site Web Exchange à l'adresse http://nasdaq.cchwallstreet.com, dans le bureau principal de la bourse et dans la salle de référence publique de la Commission.

II Déclaration de l'organisme d'autoréglementation sur l'objet et le fondement juridique du changement de règle proposé

Dans sa présentation à la Commission, la Bourse a inclus des déclarations sur l'objet et le fondement du changement de règle proposé et a examiné les éventuels commentaires reçus sur le changement de règle proposé. Le texte de ces déclarations peut être examiné aux endroits spécifiés au point IV ci-dessous. La Bourse a préparé des résumés, établis dans les sections A, B et C ci-dessous, des aspects les plus significatifs de ces déclarations.

A. Déclaration de l'organisme d'autoréglementation sur l'objet et le fondement juridique du changement de règle proposé

1. but

La Bourse propose de modifier la section 11 du chapitre VI de la NOM, intitulée «Acheminement des commandes», de manière à rendre le texte de la règle du chapitre VI de la NOM, la section 11, le cas échéant, conforme à la règle 1093 de Nasdaq Phlx LLC (« Phlx ”) et Nasdaq BX, Inc. (« BX »), chapitre VI, section 11, où le comportement de routage est identique. Phlx et BX ont récemment modifié leurs règles de routage.[]

La Bourse note que les modifications proposées à la section 11 du chapitre VI de la NOM reflètent le fonctionnement actuel du système. L’échange propose de fournir des scénarios et des résultats supplémentaires lors du routage dans NOM.

La Bourse propose de fournir le texte de la règle dans le projet de chapitre 11 de la section 11 (a) du NOM[]

similaire à la règle Phlx 1093 (a) et BX Chapitre VI, Section 11 (a). Phlx propose des stratégies de routage FIND et SRCH, NOM et BX proposent des stratégies de routage SEEK et SRCH.[]

Voici quelques autres différences entre les trois marchés: (1) Tout ou rien de Phlx.[]

Le type de commande diffère de NOM;[]

(2) contrairement à Phlx et BX, NOM n'a pas de notification d'exposition;[]

(3) contrairement à Phlx et BX, où les ordres immédiats ou d'annulation ne seront pas acheminés, les ordres immédiats ou d'annulation sont considérés pour l'acheminement et seront annulés s'ils ne sont pas exécutés dans NOM ou marché à distance[]

et (4) NOM définit un client public dans le chapitre I, section 1 (a) (49) similaire à BX, tandis que Phlx définit le client public dans la règle 1093 (a).[]

En outre, la Bourse modifie la section 11 du chapitre VI du NOM afin d’ajouter plus de clarté à la règle actuelle. Les modifications proposées seront discutées plus en détail ci-dessous. La Bourse note que les modifications apportées à la section 11 du chapitre VI de la NOM reflètent le fonctionnement actuel du système.

La Bourse propose de capitaliser sur le terme "système" tel que défini dans le chapitre VI, section 1, lettre a), dans l’ensemble de la règle.

Chapitre VI, Section 11 (a)

Le libellé actuel du chapitre VI de la NOM, section a) (1) (C) du chronomètre de route est transféré au chapitre VI de la NOM proposée, section 11 a). Les fonctions de routage SEEK et SRCH décrivent la procédure de vérification du carnet d'ordres. Cette phrase n'est pas nécessaire dans ce paragraphe d'introduction.

L’échange propose un nouveau deuxième paragraphe dans le chapitre VI de la NOM, section Lancer la page imprimée 5049611 a)[]

similaire à BX Chapitre VI, Section 11 (a) et Phlx Rule 1093. La première phrase de l'actuel NOM Chapitre VI, Section 11 (a)[]

Il est en cours de modification et transféré dans la section 11 (a) du chapitre VI de la NOM proposée par la NOM. La première phrase indique actuellement: "Pour les valeurs système, le processus de routage des ordres sera disponible pour les participants à partir de 9 h 30, heure normale de l'Est, jusqu'à la fermeture du marché. Il doit acheminer les ordres de la manière décrite ci-dessous. ". L’amendement au texte de la règle n’est pas substantiel. La Bourse propose de déplacer le reste du chapitre VI de l'actuel article 11 (a) de la NOM actuelle vers la première phrase du deuxième paragraphe du chapitre VI du NOM proposé (art. 11 a). Enfin, la Bourse propose de déplacer l’actuel chapitre VI de la NOM, section 11 (a) (1)[]

au deuxième paragraphe du chapitre VI proposé, section 11 (a) et remplacer les termes "options de routage" par "instructions de routage".

Chapitre VI proposé de la NOM, Section 11 (a) (i)[]

est déplacé du chapitre VI, section 11 (c) de l'actuel NOM[]

avec quelques modifications mineures non substantielles dans le texte de la règle pour rendre le paragraphe conforme à la règle Phlx 1093 (a) (i) et à la section BX du chapitre VI, section 11 (a) (i).

NOM actuel, chapitre VI, section 11 (d)[]

il est proposé de déplacer la section 11 (a) (ii) du chapitre VI de la NOM proposée avec quelques modifications mineures non substantielles. La Bourse propose de déplacer le chapitre VI de la section 11 (e) et (f) du chapitre VI de la NOM, section 11 (a) (ii) (A) – (F). La Section 11 (g) du Chapitre VI actuel, “Annulation de commande et compte d’erreur” est en cours de réécriture de “g” à “b” sans modification du texte de la règle.

Commandes DNR

La Bourse propose d’ajouter une nouvelle NOM au chapitre VI, section 11 (a) (iii)[]

avec le texte suivant, "Les types de commande suivants sont disponibles:". La Bourse propose d’adopter un nouveau paragraphe dans le chapitre VI de la section 11 (a) (iii) (A) de la NOM afin de décrire la manière dont le système traiterait un ordre en vertu du DNR. La Section 11 (a) du Chapitre VI actuel stipule que les Participants peuvent désigner des commandes comme étant disponibles pour le routage ou non pour le routage, mais ne fournit aucun autre détail. Bien que le nouveau paragraphe proposé ressemble à NOM et à BX, la Bourse note que, contrairement à la règle 1093 a) iii) A) de la règle Phlx et à la section 11 a) iii) du chapitre VI de BX, (A), toute référence à l'exposition ne figurerait pas dans la description de la commande NOM DNR puisque NOM n'offre aucune notification d'exposition. L'échange note que la description de l'ordre DNR NOM fournit des détails sur la manière dont le système traite actuellement les ordres DNR. Une ordonnance du DNR sera modifiée dans le cas d'une clôture ou d'une commercialisation croisée. L'échange affiche l'ordre DNR à une distance MPV conformément au règlement NMS. Un ordre ne sera pas exécuté à un prix négocié sur un autre marché, ni affiché à un prix bloquant ou traversant un autre marché. Une commande désignée par un membre comme non routable sera réévaluée afin de se conformer aux restrictions applicables des marchés de transaction, bloqués et croisés.[]

L'échange fournit également des détails sur le prix auquel un ordre DNR serait placé dans le carnet d'ordres et / ou exécuté. Même si ABBO peut s’améliorer lorsqu’il croise un ordre DNR, l’ABBO mis à jour ne peut pas être utilisé pour exécuter l’ordre DNR. Cependant, si l'ordre DNR bloque ou croise le BBO, l'ordre DNR sera exécuté immédiatement. Ce nouveau paragraphe proposé ajoutera une plus grande transparence concernant le traitement des commandes du MRN. La Bourse estime que le libellé proposé profitera aux participants du marché car il fournit davantage d’informations. Plus précisément, la Bourse propose de préciser que toute commande entrante qui interagit avec un ordre DNR inactif sera exécutée au prix ABBO, à moins que (1) l’ABBO soit amélioré à un prix qui croise le prix affiché du DNR, auquel cas la commande entrante sera exécutée au prix précédent d'ABBO; (2) ABBO est amélioré à un prix qui bloque le prix affiché du DNR, auquel cas la commande entrante sera exécutée au prix affiché du DNR. Le texte de règle proposé indique les scénarios dans lesquels, s’il est amélioré, l’ABBO entraînerait l’exécution de l’ordre du DNR et à quel prix en fonction du fait que l’ABBO ait été bloqué ou croisé.

Ordre de recherche

La Bourse propose de déplacer les ordres SEEK se trouvant actuellement dans le chapitre VI de la section 11 (a) (1) (A) du NOM dans le nouveau chapitre VI proposé du NOM, Lancer la page imprimée 50497Section 11 (a) (iii) (B) similaire à BX Chapitre VI, Section 11 (a) (1) (A).[]

Les deux premières phrases de l'actuel chapitre VI de la NOM, la section 11 (a) (1) (A) stipule: «SEARCH est une option de routage selon laquelle une commande vérifiera d'abord le système pour voir s'il existe des contrats disponibles pour exécution. Après vérification du système pour voir si des contrats sont disponibles, les commandes sont envoyées à d'autres centres de marché disponibles pour exécution potentielle, conformément aux instructions de la société entrante. " La Bourse propose de modifier et de déplacer le texte de cette règle dans le chapitre VI, section 11 (a) (iii) de la NOM proposée. ) (OUI).[]

La Bourse propose de modifier la deuxième phrase de l'actuel chapitre VI de la section 11 (a) (1) (A) de la NOM et de simplement stipuler que l'ordre de recherche sera envoyé à d'autres marchés disponibles pour exécution.

La Bourse propose de fournir des informations sur la manière dont le système traitera une commande SEEK. La Bourse propose d’ajouter un nouveau paragraphe proposé au chapitre VI de la section 11 (a) (iii) (B) (1) du chapitre 11 de la NOM afin de préciser: «Si une recherche est reçue pendant le processus d’ouverture, elle peut être acheminée immédiatement après. la Croix d'Ouverture conformément au Chapitre VI, Section 8 (b) (7). ”Ce nouveau texte décrit l’interaction de la route à la fin du processus d’ouverture.[]

Le commutateur utilise le mot "peut" car les circonstances peuvent changer au cours du chronomètre de routage, ce qui peut empêcher le routage de l'ordre SRCH (par exemple un haut). En outre, il est possible que d’autres ordres acheminés avec une priorité temps ou prix plus élevée empêchent d’acheminer d’autres ordres SRCH car le marché sortant ne dispose peut-être pas d’un volume suffisant pour satisfaire tous les ordres SRCH ou le prix du marché sortant. C'est peut-être inférieur. La Bourse propose d’introduire le terme défini «processus d’ouverture» dans la proposition de chapitre VI de la NOM, section 11 (a).[]

La Bourse propose d’ajouter un nouveau paragraphe proposé au chapitre VI de la NOM, l’article 11 a) (iii) (B) (2) qui stipule: «Une commande SEARCH reçue après le processus d’ouverture pouvant être vendue à ABBO. il sera acheminé immédiatement après avoir épuisé tous les intérêts d’Exchange BBO au même prix ou à un prix inférieur. ” Toute commande SEEK reçue après le processus d'ouverture, à condition qu'elle puisse être négociée auprès d'ABBO, sera envoyée immédiatement après avoir épuisé tous les intérêts de la Bourse BBO au même prix ou mieux qu'ABBO. Le central observe que pendant le temporisateur de routage, la commande SEEK est affichée dans le cadre du BBO, sauf si elle est bloquée ou croisée.

La Bourse propose un état dans le chapitre VI de la NOM, Section 11 (a) (iii) (B) (3),

Si la commande SEEK est toujours la taille restante après une tentative de route initiale, vous pouvez: (i) Opérer au prochain prix BBO (si le prix) est égal au prix de la commande SEEK bloquant ou dépassant ce prix (ou prix). Jusqu'au prochain Le prix ABBO, et / ou (ii) sera inscrit dans le carnet d'ordres à son prix limite s'il ne bloque pas ou ne franchit pas le BBO ou ABBO de la Bourse, sauf qu'un ordre d'amélioration du prix SEEK sera réservé. à son prix limite et affiche un MPV inférieur à son prix limite Si l'ordre SEEK est commercialisé au (x) prix d'échange BBO suivant et que l'ordre SEEK est toujours la taille restante après l'exécution, vous pouvez démarrer un chronomètre route si la commande SEEK bloque ou traverse ABBO, à condition que la commande SEEK ne soit pas réservée à son prix limite.

La règle actuelle indique que la commande sera publiée dans le carnet de commandes et démarrera un chronomètre. L’échange propose de préciser que plusieurs scénarios sont possibles. Premièrement, l'ordre SEEK peut être négocié au prochain prix BBO de l'échange si le prix de l'ordre SEEK bloque ou franchit ce prix (ou ces prix) jusqu'au prochain prix ABBO. Deuxièmement, la commande SEEK peut être entrée dans le carnet d'ordres à son prix limite si Exchange BBO ou ABBO n'est ni bloqué ni croisé. Troisièmement, si l'ordre SEEK est commercialisé au prochain prix BBO (ou aux prix) et que l'ordre SEEK est toujours la taille restante après exécution, vous pouvez démarrer un chronomètre d'itinéraire si l'ordre SEEK bloque ou traverse l'ABBO, toujours que la commande SEEK n'est pas réservée à son prix limite. La section 11 (a) (1) (C) du chapitre VI actuel de la NOM indique: «Si un ordre a été acheminé avec l'option d'acheminement SEEK ou SRCH et qu'il est dimensionné après cet acheminement, il sera exécuté contre intérêt. dans le livre, publiez-le dans le livre et effectuez un nouveau routage selon la procédure décrite ci-dessus, le cas échéant, si le cours limite de la commande a bloqué ou franchi une autre place de marché ». Le texte de la règle proposée fournit plus de détails sur chacun de ces résultats.

L'échange ajoute des détails sur les commandes d'amélioration de prix.[]

Plus précisément, la Bourse propose d'indiquer que les commandes d'amélioration de prix, lorsqu'elles sont réservées à un prix limite, sont affichées à une distance MPV. Cela correspond à la description du type d’ordre dans le chapitre VI de la section 1 (a) (6) de la NOM.

La Bourse propose les circonstances suivantes pour informer les participants des divers résultats possibles des ordres SEEK. Les amendements proposés au chapitre VI de la section 11 du chapitre 6 de la NOM reflètent le fonctionnement actuel du système. Comme indiqué ci-dessus, le texte de la règle BX n'est pas identique au texte de la règle NOM, car celui-ci ne comporte aucune notification d'exposition et, par conséquent, les minuteries de routage sont démarrées différemment. La Bourse estime que la mémorisation de ces différents résultats offrira aux participants du marché une plus grande transparence quant à la manière dont SEEK traitera les ordres du système.

Le nouveau chapitre VI, section 11 (a) (iii) (B) (4) proposé, stipule:

Si, au cours du chronomètre, les marchés d’ABBO se déplacent de sorte que la commande SEEK ne soit plus commercialisable contre ABBO, vous pouvez: (i) Opérer au prochain prix BBO de la bourse si le prix de la commande SEEK bloque ou franchit ce prix (ou prix) et / ou (ii) sont inscrits dans le carnet d'ordres à son prix limite (ou à un MPV inférieur à son prix limite pour les commandes d'amélioration de prix) si ce n'est pas le cas. Exchange BBO se bloque ou se croise. Une commande SEEK sera incluse dans l'échange BBO indiqué, à moins que la commande SEEK ne bloque ou ne croise pas ABBO. Dans ce cas, le carnet de commandes sera saisi au prix d'ABBO et un MPV inférieur à ABBO s'affichera. Si ABBO est bloqué lors de la saisie de la commande SEEK dans le carnet d’ordres, la commande SEEK sera affichée au prix ABBO bloqué. Si, au cours du chronométrage, un nouvel intérêt arrive en face de l'ordre SEEK et qu'il peut être échangé contre cet ordre, cet intérêt sera négocié avec l'ordre SEEK au prix ABBO, à moins qu'ABBO ne soit amélioré à un prix qui croise le prix. à partir de la commande SEEK, auquel cas la commande entrante sera exécutée au prix ABBO précédent. Lors de la vérification du carnet de commandes, le système cherchera à exécuter au prix auquel il enverrait la commande à un marché absent. Les ordres éligibles non exécutés continueront à être acheminés comme décrit au paragraphe (B) (3).

L'échange propose plusieurs scénarios susceptibles de se produire pendant le temporisateur d'acheminement et ayant une incidence sur l'acheminement des ordres. Premièrement, l’échange aborde le scénario dans lequel l’ordre SEEK pourrait ne pas être commercialisable. Si la commande SEEK ne peut pas être commercialisée contre ABBO, Lancer la page imprimée 50498Vous pouvez: (i) opérer au prochain échange BBO prix (ou prix) si le prix de la commande SEEK bloque ou croise ce prix (ou prix), et / ou (ii) est entré dans le carnet d'ordres à votre limite de prix (ou un MPV inférieur à votre limite de prix pour les ordres d’amélioration de prix) si vous ne bloquez pas ou ne franchissez pas le BBO de la Bourse. La Bourse pense que l'ajout de ce scénario fournit plus de détails à la règle NOM actuelle.

La Bourse précise en outre qu’une commande SEEK sera incluse dans le NOM BBO affiché à son prix limite, à moins que la commande SEEK ne bloque ou ne croise le ABBO, auquel cas la commande sera réévaluée. La commande SEEK serait placée dans le carnet de commandes au prix d’ABBO et indiquerait un monospace inférieur à ABBO. Si un ABBO bloqué existe lorsque la commande SEEK est entrée dans le carnet de commandes, la commande SEEK sera affichée au prix ABBO bloqué. La Bourse modifie les ordres pour éviter de bloquer ou de traverser un marché absent.

Enfin, la Bourse propose également de prendre en compte le fait que si, pendant le chronométrage d’itinéraire, tout nouvel intérêt arrive devant l’ordre SEEK pouvant être échangé contre l’ordre SEEK, cet intérêt sera négocié contre cet ordre au prix ABBO sauf si ABBO est amélioré à un prix qui croise le prix indiqué de la commande SEEK. Dans ce cas, la commande entrante sera exécutée au prix ABBO précédent. Le texte de la règle actuelle de la NOM figurant au chapitre VI, section 11 (a) (1) (C) dispose: «Si, pendant le chronométrage de l'itinéraire, un nouvel intérêt arrive en face de l'ordre égal ou supérieur au prix de ABBO, la commande sera négociée avec ce nouvel intérêt au prix d’ABBO. " Le libellé proposé par la Bourse envisage la possibilité qu'ABBO puisse dépasser le prix indiqué par SEEK Order et prévoit également ce scénario. La Bourse propose d'indiquer clairement que les intérêts entrants avec les meilleurs prix seront exécutés sur l'ordre SEEK sauf si ABBO croise l'ordre SEEK, auquel cas tout nouvel intérêt sera exécuté au prix de l'ordre SEEK.

La phrase suivante, «Lors de la vérification du carnet de commandes, le système cherchera à exécuter au prix auquel elle enverrait la commande à un marché cible» figure au chapitre VI de la NOM, section 11 a) (1) ( A) et modifié pour indiquer "Carnet de commandes". Le texte de la règle actuelle figurant au chapitre VI de la section 11 (a) (1) (C) du chapitre 11 de la NOM indique: «Les ordres éligibles non exécutés seront acheminés à la fin du temporisateur d'acheminement, à condition que l'ordre n'ait pas été exécuté. et le prix limite de la commande continue de bloquer ou de traverser ABBO ». La Bourse propose de se référer à nouveau au chapitre VI proposé, Section 11 (a) (iii) (B) (3), qui inclut les scénarios supplémentaires.

NOM actuel, chapitre VI, section 11 (a) (1) (A)[]

Il déménage en partie. La Bourse propose d’ajouter des détails au texte de la règle actuelle dans le nouveau chapitre VI, section 11 (a) (iii) (B) (5) proposé, qui prévoit:

RECHERCHE Les commandes réservées à leur prix limite seront ultérieurement traitées en tant que DNR et ne seront éligibles pour l’acheminement que la prochaine fois que la série d’options fera l’objet d’un processus d’ouverture conformément au chapitre VI, section 8.

L'échange conserve la langue actuelle, en partie, et ajoute un texte de règles spécifiquement sur les ordres d'amélioration des prix. La dernière phrase du chapitre VI de la NOM actuelle, la section 11 (a) (1) (A), stipule: "Les commandes de recherche ne seront pas éligibles pour l'acheminement avant la prochaine fois que la série d'options fera l'objet d'une nouvelle ouverture ou réouverture. "doit être transféré dans la section 11 (a) (iii) (B) (5) du chapitre VI proposée, le terme" processus d'ouverture "étant utilisé pour désigner le processus d'ouverture et de réouverture. La Bourse propose de modifier le texte de la règle actuelle pour établir que "Les ordres réservés SEARCH à leur prix limite seront ultérieurement traités comme des DNR et ne seront pas éligibles pour l'acheminement avant la prochaine fois que la série d'options fera l'objet d'un processus d'ouverture. conformité au chapitre VI, section 8. "

Le texte de la règle d’échange proposée étend le texte actuel de la règle et établit si l’ordre est négociable ou non, et si ABBO le bloque ou le croise avec l’ordre SEEK. La Bourse estime que le texte de la nouvelle règle proposée offre davantage de contexte aux participants.

Commande SRCH

La Bourse propose de déplacer les ordres SRCH figurant actuellement au chapitre VI de la NOM, l’article 11 (a) (1) (B) vers l’alinéa 11 (a) (iii) (C) du chapitre VI de la NOM proposée. . Comme indiqué dans ce document, les commandes de Phlx et NOM SRCH sont différentes. Les ordres NOM SRCH sont similaires à ceux de BX décrits au chapitre VI, section 11 (a) (1) (B).

La Bourse propose de déplacer les deux premières phrases du chapitre VI de l'actuelle NOM, section 11 (a) (1) (B), au chapitre VI de la NOM proposée, section 11 (a) (iii) (C).[]

La Bourse propose de déclarer dans la section 11 a) (iii) (C) (1) proposée du chapitre VI de la NOM, «Si un ordre SRCH est reçu au cours d’un processus d’ouverture, il peut être acheminé dans le cadre du processus d’ouverture. conformément au chapitre VI, section 8 (b) (7). Comme dans l'ordre SEEK, cette langue distinguera le processus d'ouverture du processus intraday.

La Bourse propose un nouveau paragraphe dans le chapitre VI proposé de la section 11 (a) (iii) (C) (2) du NOM, qui prévoit:

Une commande SRCH reçue après le processus d'ouverture pouvant être échangée contre ABBO sera acheminée immédiatement après l'épuisement de tous les intérêts de la Bourse BBO au même prix ou à un prix inférieur.

Comme pour les ordres SEEK, la Bourse propose de préciser la manière dont un ordre négociable sera acheminé conformément à ABBO par rapport au prix du BBO de la Bourse.

La Bourse propose d’ajouter un nouveau texte au chapitre VI de la NOM, à la section 11 a) (iii) (C) (3), qui prévoit:

Si l'ordre de SRCH a toujours la taille restante après une tentative de routage initiale, vous pouvez: (i) Opérer au prochain prix BBO (si le prix) est égal au prix de la commande SRCH bloquant ou franchissant ce prix (ou ces prix). ) jusqu’à la prochaine date. Le prix ABBO, et / ou (ii) seront inscrits dans le carnet d’ordres à son prix limite s’il ne bloque pas ou ne franchit pas le BBO ou ABBO de la Bourse, sauf qu’un ordre d’amélioration du prix SRCH est: réserve à son prix limite et affiche un MPV inférieur à son prix limite Si l'ordre SRCH est commercialisé au (ou aux prix) prochain prix BBO d'échange et que l'ordre SRCH est toujours la taille restante après l'exécution, vous pouvez démarrer un minuteur route si l’ordre SRCH bloque ou traverse ABBO.

La section 10 (a) (1) (B) du chapitre VI actuel de la NOM stipule: «Si les contrats ne sont pas mis en œuvre après la route, ils sont publiés dans le livre. Une fois dans le livre, si l'ordre est bloqué ou franchi par un autre centre de marché, il sera redirigé. " Comme pour les ordres SEEK, la Bourse propose de développer les différents scénarios si l'ordre SRCH a toujours la taille restante après une tentative de routage initiale dans NOM Chapitre VI, Section 11 (a) (iii) (C) (3). Si l'ordre SRCH est toujours la taille restante après une tentative de route initiale, vous pouvez: (i) Négocier au prochain prix d'échange BBO si le prix de l'ordre SRCH bloque ou franchit ce prix (ou ces prix) jusqu'au prochain prix. ABBO, et / ou sera inscrit dans le carnet d'ordres à son prix limite s'il ne bloque pas ou ne franchit pas le BBO ou ABBO de la bourse, à l'exception du fait qu'un ordre d'amélioration de prix SRCH sera réservé à son prix limite et affichera une valeur MPV inférieure. à son prix limite. L’échange propose ces scénarios dans lesquels l’ordre SRCH peut Lancer la page imprimée 50499Il n'est pas commercialisable de fournir plus de détails à la règle NOM. Ensuite, la Bourse observe que si l'ordre SRCH est échangé au prochain prix (ou aux prix) de Exchange BBO et que l'ordre SRCH est toujours à la taille restante après exécution, vous pouvez alors lancer une minuterie de routage si l'ordre SRCH est bloqué. ou traversant le ABBO. La Bourse estime que le fait d'expliquer chaque scénario et le résultat potentiel fournira aux participants du marché davantage d'informations sur la manière dont le système NOM traitera une commande marquée "SRCH". Les modifications proposées à la section 11 du chapitre VI de la NOM reflètent le fonctionnement actuel du système.

La NOM propose d’ajouter un nouveau texte à la section 11 a) (iii) (C) (4) du chapitre VI de la NOM, qui prévoit:

Si, au cours du chronomètre, les marchés d’ABBO se déplacent de sorte que l’ordre SRCH ne soit plus commercialisable contre ABBO, il peut: (i) opérer au prochain cours (BB) (prix) si le prix de la L'ordre SRCH bloque ou croise ce prix (ou ces prix) et / ou (ii) sont inscrits dans le carnet d'ordres à son prix limite (ou à un MPV inférieur à son prix limite pour les commandes d'amélioration de prix) s'il ne se bloque pas ou ne croise pas le BBO Exchange. Une commande SRCH sera incluse dans l'échange BBO indiqué, à moins que la commande SRCH ne bloque ou ne croise ABBO, auquel cas elle sera enregistrée dans le carnet d'ordres au prix d'ABBO et un MPV inférieur à ABBO s'affichera. Si ABBO est bloqué lorsque la commande SRCH est entrée dans le carnet d’ordres, celle-ci sera affichée au prix ABBO bloqué. Si, pendant le chronométrage, un nouvel intérêt arrive en face de l'ordre SRCH et qu'il peut être échangé contre cet ordre, cet intérêt sera négocié avec l'ordre SRCH au prix ABBO, à moins qu'ABBO ne soit amélioré à un prix croisant le prix indiqué pour la commande SRCH, auquel cas la commande entrante sera exécutée au prix précédent d'ABBO. Lors de la vérification du carnet de commandes, le système cherchera à exécuter au prix auquel il enverrait la commande à un marché absent. Les ordres éligibles non exécutés continueront à être acheminés comme décrit au paragraphe (C) (3).

Comme pour les ordres SEEK, la Bourse propose de décrire le scénario dans lequel, pendant le chronométrage d’itinéraire, ABBO se déplace et l’ordonnance SRCH n’est plus commercialisable contre ABBO. Dans ce scénario, la commande SRCH peut: (i) fonctionner au prix (ou aux prix) suivant (s) de la Bourse BBO si le prix de la commande SRCH bloque ou croise ce prix (ou ces prix), et / ou (ii) entrer le carnet d’ordres à votre prix limite (ou à une MPV inférieure à votre prix limite pour les ordres d’amélioration des prix) si vous ne bloquez pas ou ne franchissez pas le BBO de la Bourse.

Semblable aux ordres SEEK, la bourse observe que l'ordre SRCH sera inclus dans l'échange BBO indiqué à son prix limite, sauf si l'ordre SRCH bloque ou croise l'ABBO, auquel cas il sera inscrit dans le carnet d'ordres à Prix ​​ABBO et a montré un MPV inférieur à ABBO. Si ABBO est bloqué lorsque la commande SRCH est entrée dans le carnet d’ordres, celle-ci sera affichée au prix ABBO bloqué. Ce texte de règle proposé, similaire au texte de règle applicable aux ordres SEEK, fournit aux participants au marché des informations sur les offres et les offres négociables au regard de l'ordonnance SRCH. Comme indiqué dans la section relative à l'ordre DNR, la Bourse affichera l'ordre SRCH à une distance MPV conformément au règlement NMS. Un ordre ne sera pas exécuté à un prix négocié sur un autre marché, ni affiché à un prix bloquant ou traversant un autre marché. Une commande désignée par un membre comme non routable sera réévaluée afin de se conformer aux restrictions applicables des marchés de transaction, bloqués et croisés.[]

La Bourse propose de déplacer et de modifier l’actuel chapitre VI de la NOM. Aux termes de l’article 11 (a) (1) (C): «Si, pendant le chronométrage de la route, un nouvel intérêt arrive en face de l’ordre égal ou supérieur au Prix ​​ABBO, la commande sera négociée avec ce nouvel intérêt au prix ABBO »dans le chapitre VI proposé de la NOM, section 11 (a) (iii) (C) (4). La Bourse propose de prévoir que si, au cours du chronomètre, un nouvel intérêt arrive en face de l'ordre SRCH pouvant être échangé contre l'ordre SRCH, cet intérêt sera négocié contre l'ordre SRCH au prix de ABBO. Toutefois, la Bourse propose également d'ajouter le scénario dans lequel ABBO est amélioré à un prix qui croise le prix affiché de l'ordre SRCH, auquel cas l'ordre entrant sera exécuté au prix ABBO précédent. Comme pour les ordres SEEK, Exchange fournit un scénario dans lequel l'ordre SRCH est croisé.

La Bourse propose de déplacer la troisième phrase du chapitre VI actuel de la section 11 (a) (1) (B) de la NOM et de la modifier comme suit: «Lors de la révision du carnet de commandes, le système cherchera à exécuter au prix auquel il enverrait le message. commande à un marché cible ». En outre, la Bourse propose de déplacer et de modifier la troisième phrase de l'actuel chapitre VI de la NOM, les paragraphes 11 (a) (1) (C) et, au contraire, similaires aux ordres SEARCH, les ordres non exécutés sont éligibles en consultant le texte de la nouvelle règle proposée dans la section 11 (a) (iii) (C) (3) du chapitre VI de la NOM.

La Bourse propose une nouvelle section 11 (a) (iii) (C) (5) du chapitre VI de la NOM, qui prévoit:

Pendant que vous êtes dans le carnet d'ordres au prix limite, au cas où l'ordre SRCH serait ultérieurement bloqué ou traversé par un autre centre commercial, vous pouvez essayer de créer un itinéraire à la fin du chronomètre.

Le texte de la règle actuelle du chapitre VI de la NOM, section 11 (a) (1) (B), est ainsi libellé: «Si les contrats ne sont pas mis en œuvre après le parcours, ils sont publiés dans le livre. Une fois dans le livre, si la commande est ensuite bloquée ou croisée par un autre centre commercial, la route sera modifiée. ” Cette phrase est en cours de modification afin de fournir, à la fin du chapitre VI de la NOM, la section 11 (a) (iii) (C) (5), "Dans le carnet d'ordre au prix limite, si l'ordre SRCH est bloquer ou traverser plus tard par un autre centre du marché, vous pouvez essayer d’acheminer à la fin du chronomètre ". L'ajout de "tant que le carnet d'ordres se trouve à son prix limite" fournit un contexte au scénario décrit.

L'échange propose toutes les circonstances suivantes pour informer les participants des divers résultats possibles des ordres SRCH. Les amendements proposés au chapitre VI de la section 11 du chapitre 6 de la NOM reflètent le fonctionnement actuel du système. La Bolsa cree que la memorización de estos diversos resultados proporcionará a los participantes del mercado una mayor transparencia en cuanto a la forma en que el Sistema manejará los pedidos de SRCH.

2. Base légale

La Bourse estime que sa proposition est conforme à l’article 6 (b) de la loi,[]

en général, et promeut les objectifs de l’article 6 (b) (5) de la loi,[]

en particular, en el sentido de que está diseñado para promover principios de comercio justos y equitativos y para proteger a los inversores y el interés público porque la Bolsa está agregando más detalles a su regla de enrutamiento para proporcionar a los participantes del mercado una mayor transparencia. La Bolsa cree que los escenarios adicionales proporcionarán más contexto al enrutamiento en general y a las estrategias de enrutamiento específicas para el beneficio de los inversores y el interés público. Además, al definir los términos y utilizar un lenguaje coherente en toda la regla, el Intercambio cree que la regla propuesta proporcionará transparencia con respecto a la manera en que NOM enruta los pedidos. El intercambio continúa ofreciendo varias opciones a sus participantes en el mercado con respecto a la ruta. La Bolsa señala que las enmiendas propuestas a la Sección 11 del Capítulo VI de la NOM reflejan la operación actual del Sistema.

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Capítulo VI, Sección 11

La propuesta de Exchange de utilizar el término "Sistema" conformará esta regla con otras reglas de NOM que utilizan ese término. Explicar el temporizador de ruta al comienzo de esta regla propuesta proporcionará el contexto para usar el término a lo largo de la regla y evitará la repetición. La definición de la variación del precio mínimo y el Proceso de Apertura traerá una mayor transparencia al Capítulo IV propuesto, Sección 11. El Intercambio cree que es consistente con la Ley referirse al Proceso de Apertura dentro del Capítulo VI, Sección 8 al referirse a la ruta durante el Proceso de Apertura para evitar confusiones con respecto a las reglas de gobierno. La propuesta de Exchange de agregar el concepto de DNR al comienzo de la regla para dejar claro por adelantado que esta opción está disponible al seleccionar una estrategia de enrutamiento es un cambio estructural no sustantivo destinado a aportar mayor claridad a la regla. El resto de los cambios de reglas en la introducción son cambios de reglas no sustantivos que simplemente buscan reorganizarse y agregar transparencia al texto de la regla actual.

La Sección 11 (a) (i) propuesta del Capítulo VI de la NOM se está reubicando de la Sección 11 (c) del Capítulo VI de la NOM actual con algunos cambios menores no sustanciales al texto de la regla para conformar el párrafo a la Regla 1093 (a) de Phlx ( i) y BX Capítulo VI, Sección 11 (a) (i). La reubicación del Capítulo VI de la NOM, Sección 11 (d) – (f) son cambios no sustantivos. La Bolsa cree que estas enmiendas son consistentes con la Ley porque aportarán mayor claridad a la Sección 11 del Capítulo VI de la NOM.

Órdenes DNR

La propuesta de la Bolsa de agregar un nuevo Capítulo VI de la NOM, Sección 11 (a) (iii) (A) para describir el manejo de las Órdenes de DNR en la NOM traerá una mayor transparencia a la Regla. El Capítulo VI actual, Sección 11 (a) proporciona que los Participantes pueden designar órdenes como disponibles para enrutamiento o no disponibles para enrutamiento, pero no ofrece ningún otro detalle. El nuevo párrafo sería similar a la Regla Phlx 1093 (a) (iii) (A) y BX Capítulo VI, Sección 11 (a) (iii) (A). El Intercambio señala que, a diferencia de la Regla 1093 (a) (iii) (A) de Phlx y la Sección 11 (a) (iii) (A) del Capítulo VI de BX, cualquier referencia a la exposición no se incluiría en la descripción de la orden NOM DNR como NOM no ofrece una notificación de exposición. La Bolsa cree que proporcionar detalles sobre la forma en que una Orden de DNR sería revaluada en el caso de un mercado cerrado o cruzado es consistente con la Ley. El intercambio muestra la orden de DNR a un MPV de distancia de conformidad con el Reglamento NMS. An order will not be executed at a price that trades through another market or displayed at a price that would lock or cross another market. An order that is designated by a member as non-routable will be re-priced in order to comply with applicable Trade-Through and Locked and Crossed Markets restrictions.[]

The Exchange also provides details as to the price at which a DNR Order would rest on the Order Book and/or execute. While the ABBO can improve when it crosses the DNR Order the updated ABBO cannot be utilized to execute the DNR Order. However, if the DNR order locks or crosses the BBO, the DNR order will immediately execute. This proposed new paragraph will add greater transparency as to the handling of DNR Orders. The Exchange believes that the proposed language is consistent with the Act and will benefit market participants by providing greater information regarding DNR Orders.

SEEK and SRCH Order

The Exchange is relocating SEEK Orders, currently within NOM Chapter VI, Section 11(a)(1)(A), into proposed new NOM Chapter VI, Section 11(a)(iii)(B) and amending the rule text to simply note the manner in which a SEEK Order routes and include other information into proposed Chapter VI, Section 11(a)(iii)(B)(1)-(5). The Exchange is similarly relocating SRCH Orders which are currently in NOM Chapter VI, Section 11(a)(1)(B) to proposed NOM Chapter VI, Section 11(a)(iii)(C).

The Exchange's proposal to delete the second sentence of current NOM Chapter VI, Section 11(a)(i)(B) which states, ” After checking the System for available contracts, orders are sent to other available market centers for potential execution, per the entering firm's instructions” is consistent with the Act because this sentence is unnecessary and does not provide additional information as to how a SEEK Order is routed. The Exchange's proposed new rule text provides information as to the manner in which an SEEK Order will be handled by the System in various situations. The Exchange's proposal to add proposed Chapter VI, Section 11(a)(iii)(B) will clarify that a marketable SEEK Order would immediately route, if the ABBO is better priced than the BX BBO. The Exchange proposes the same sentence for SRCH Orders at Chapter VI, Section 11(a)(iii)(C)(1). The Exchange makes clear that an order will not be executed at a price that trades through another market or displayed at a price that would lock or cross another market. An order that is designated by a member as non-routable will be re-priced in order to comply with applicable Trade-Through and Locked and Crossed Markets restrictions.[]

The Exchange proposes to add new text at NOM Chapter VI, Section 11(a)(iii)(B)(1) to describe the interplay of routing at the end of the Opening Process. The Exchange proposes to add the same sentence for SRCH Orders at NOM Chapter VI, Section 11(a)(iii)(C)(1). The Exchange's proposal to replace the remainder of the rule text within current NOM Chapter VI, Section 11(a)(1)(A) with new rule text that provides greater detail is consistent with the Act because the new text will provide greater transparency to the current handling of SEEK Orders.

The Exchange proposes for both SEEK and SRCH Orders to provide for all scenarios when the SEEK or SRCH Order has remaining size and provides for remaining size when the ABBO is locked or crossed.[]

The Exchange also accounts for ABBO movement during the Route Timer such that the SEEK or SRCH Order is no longer marketable against the ABBO and provides the potential scenarios.[]

The Exchange notes if a locked ABBO existed when the SEEK Order was entered onto the Order Book, the price at which the order would display. The rule text also makes clear that better priced incoming interest will execute against the SEEK or SRCH Order unless the ABBO crosses the SEEK or SRCH Order and then new interest will execute at the previous ABBO price.[]

The Exchange's proposal to provide for additional scenarios within the current rule text for both SEEK and SRCH Orders is consistent with the Act because Participants will be informed about various potential outcomes when marking their orders as SEEK or SRCH. The Exchange's proposal would continue to allow such orders to trade when marketable, but would not permit trade-throughs. The rule text brings greater transparency to the rule by proposing various routing scenarios. The Exchange believes that memorializing these various outcomes will provide market participants with greater transparency as to manner in Start Printed Page 50501which SEEK and SRCH Orders will be handled by the System.

B. Déclaration de l'organisme d'autoréglementation sur le fardeau de la concurrence

La Bolsa no cree que el cambio de regla propuesto imponga ninguna carga sobre la competencia que no sea necesaria o apropiada para promover los propósitos de la Ley. The proposed routing rules apply to all market participants including routing during an Opening Process. The Exchange believes that adding greater detail to its rules does not impose an undue burden on competition, rather it provides greater transparency as to the potential outcomes when utilizing different routing strategies. Further, the Exchange notes that market participants may elect not to route their orders. The Exchange continues to offer various options to its market participants with respect to routing. The Exchange notes that the amendments to NOM Chapter VI, Section 11 reflect the current operation of the System.

C. Déclaration de l'organisme d'autoréglementation sur les commentaires concernant le changement de règle proposé reçu de membres, participants ou autres

Aucun commentaire écrit n'a été demandé ou reçu.

III. Date de prise d'effet du changement de règle proposé et calendrier de l'action de la Commission

Parce que le changement de règle proposé ci-dessus ne: (i) affecte pas de manière significative la protection des investisseurs ou l'intérêt public; ii) imposer un fardeau important à la concurrence; et (iii) il entrera en vigueur pendant 30 jours à compter de la date à laquelle il a été soumis, ou dans un délai inférieur à celui que la Commission peut fixer, il entrera en vigueur conformément à l'article 19 (b) (3) (A) de la loi[]

et règle 19b-4 (f) (6) ci-dessous.[]

A proposed rule change filed pursuant to Rule 19b-4(f)(6) under the Act []

normally does not become operative for 30 days after the date of its filing. However, Rule 19b-4(f)(6)(iii) []

permits the Commission to designate a shorter time if such action is consistent with the protection of investors and the public interest. The Exchange has requested that the Commission waive the 30-day operative delay so that the proposed rule change may become operative upon filing. The Commission believes that waiving the 30-day operative delay is consistent with the protection of investors and the public interest, as it will allow the Exchange to immediately provide members with greater information and transparency on potential order routing strategies available on the Exchange. For this reason, the Commission hereby waives the 30-day operative delay and designates the proposed rule change as operative upon filing.[]

À tout moment dans les 60 jours suivant la présentation du changement de règle proposé, la Commission peut suspendre temporairement ledit changement de règle de manière provisoire s'il semble qu'une telle action soit nécessaire ou appropriée pour l'intérêt public, pour la protection des investisseurs, Si la Commission prend une telle mesure, elle entamera des procédures en vue de déterminer si le changement de règle proposé doit être approuvé ou désapprouvé.

IV Demande de commentaires

Les personnes intéressées sont invitées à soumettre des données écrites, leurs points de vue et leurs arguments, même si la modification proposée est conforme à la loi. Les commentaires peuvent être soumis de l'une des manières suivantes:

Commentaires électroniques

Commentaires sur papier

  • Envoyez vos commentaires papier en triple exemplaire au secrétaire de la Securities and Exchange Commission, 100 F Street NE, Washington, DC 20549-1090.

All submissions should refer to File Number SR-NASDAQ-2019-077. Ce numéro de fichier doit être inclus dans l’objet si le courrier électronique est utilisé. Pour aider la Commission à traiter et à réviser ses commentaires plus efficacement, utilisez une seule méthode. La Commission publiera tous les commentaires sur son site web (http://www.sec.gov/​rules/​sro.shtml) Copias de la presentación, todas las enmiendas posteriores, todas las declaraciones escritas con respecto al cambio de regla propuesto que se presentan a la Comisión, y todas las comunicaciones escritas relacionadas con el cambio de regla propuesto entre la Comisión y cualquier persona, que no sean las que se pueden retener del público de acuerdo con las disposiciones de 5 USC 552, will be available for website viewing and printing in the Commission's Public Reference Room, 100 F Street NE, Washington, DC 20549 on official business days between the hours of 10:00 a.m. and 3:00 p.m. Des copies de la présentation seront également disponibles pour inspection et copie au bureau principal de la Bourse. Tous les commentaires reçus seront publiés sans modifications. Les personnes qui envoient des commentaires sont priées de ne pas écrire ni modifier d'informations personnellement identifiables concernant les envois de commentaires. Vous devez envoyer uniquement les informations que vous souhaitez mettre à la disposition du public. All submissions should refer to File Number SR-NASDAQ-2019-077, and should be submitted on or before October 16, 2019.

Commencer la signature

Pour la Commission, pour la Division du commerce et des marchés, conformément aux pouvoirs délégués.[]

Jill M. Peterson,

Secrétaire adjoint

Signature finale
Préambule final

[FR Doc. 2019-20712 Filed 9-24-19; 8:45 am]

CODE DE FACTURATION 8011-01-P

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