Opinion: Le projet de fusion des bourses de Londres et de Hong Kong est un bourbier politique pour Boris Johnson

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Opinion: Le projet de fusion des bourses de Londres et de Hong Kong est un bourbier politique pour Boris Johnson
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Boris Johnson, l'homme qui ferait sortir la Grande-Bretagne de l'Europe pour créer une version en eau froide de Singapour, veut désespérément montrer au monde que la Grande-Bretagne Inc., après le Brexit, pourrait le faire toute seule et prospérer. Quel meilleur moyen que d'obtenir un investissement étranger à fort impact, même lorsque lui, Premier ministre depuis juillet, est déposé dans les archives du Brexit comme une morue échouée?

Voici, le vote de confiance en Grande-Bretagne, que j’ai tellement apprécié, est venu cette semaine. Il n'y avait qu'un seul problème, et c'était un problème: la proposition d'investissement était chinoise. Ugh! Boris devait s'être demandé pourquoi il ne pouvait pas venir d'un pays politique comme l'Allemagne, les États-Unis ou le Canada.

L’auteur de l’investissement proposé était Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), qui a dévoilé une offre surprenante de 37 milliards de dollars américains pour la vénérable London Stock Exchange (LSE), symbole des compétences financières et commerciales britanniques depuis le début du mois. 16ème siècle Ensemble, les deux pourraient dominer les investissements et les flux commerciaux entre la Grande-Bretagne et la Chine et devenir des superstars dans les données financières, les indices de marché et la compensation des produits dérivés. Prends ça, Wall Street!

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Comment M. Johnson réagirait-il? Pour le caca, l'offre chinoise l'exposerait comme un hypocrite, compte tenu de tout ce qu'il a dit à propos de la Grande-Bretagne après le Brexit, dirigeant à nouveau les vagues, échangeant avec tout le monde, des galions au trésor se posant sur les côtes britanniques depuis les vastes régions de la planète. Ils étaient autrefois colorés en rose sur les cartes impériales. Mais le sauvegarder pourrait être contre-productif, étant donné les soulèvements à Hong Kong contre l'invasion du contrôle chinois et les spasmes commerciaux et de sécurité qui secouent la Maison Blanche lorsque Donald Trump considère la Chine comme l'ennemi public numéro 1.

En fin de compte, M. Johnson n’a rien dit cette semaine-là et n’a pas eu besoin de le faire. Vendredi, le LSE a rejeté l'offre de HKEX en termes clairs, en grande partie, apparemment, pour des raisons politiques. "Il ne fait aucun doute que la structure inhabituelle de son conseil d'administration et ses relations avec le gouvernement de Hong Kong vont compliquer les choses", a déclaré la LSE dans une lettre à HKEX. "Par conséquent, son affirmation selon laquelle la mise en œuvre d'une transaction serait" rapide et sécurisée "n'est tout simplement pas crédible."

Hong Kong Exchange poursuivra son offre d'acquisition malgré le rejet de LSE

Mais l'explosion ne fermera probablement pas la tentative d'acquisition. Il y avait de fortes rumeurs à la fin de la semaine que HKEX adoucirait son offre, deviendrait hostile ou s'adresserait directement aux actionnaires de LSE. Si la LSE fait et soutient une nouvelle offre, Johnson et son gouvernement se retrouveront dans une situation délicate.

Le moment de l'offre HKEX était certainement opportuniste, même intelligent.

La Grande-Bretagne est dans le chaos du Brexit, ce qui signifie que l'offre et tous ses machinations politiques pourraient passer inaperçues des médias, ou du moins que les dirigeants de HKEX auraient pu s'y attendre. Le Brexit avait considérablement réduit la valeur de la livre sterling, ce qui a eu pour effet de donner un prix discount à la Bourse de Londres. Mais la raison principale était l'accord LSE, annoncé le mois dernier, visant à acquérir Refinitiv, le fournisseur de données sur les marchés financiers récemment séparé de Thomson Reuters, pour 27 milliards de dollars. HKEX ne pouvait pas se permettre d'acheter le LSE avec Refinitiv à ses côtés. Elle a donc dû prendre sa décision avant la conclusion de la transaction. C'était maintenant ou jamais.

Certes, HKEX était convaincue de la logique industrielle de rejoindre les deux bourses et ses arguments ont été majoritairement ajoutés. Les échanges se consolident et des dirigeants comme Xavier Rolet, l'ancien PDG de la LSE (qui avait tenté d'acheter TMX, propriétaire de la Bourse de Toronto en 2011), comprennent que plus gros est meilleur dans ce secteur. La négociation d'actions n'est plus le nom du jeu, il s'agit désormais d'une petite entreprise à faible marge. Ce sont des données, des index, des compensations et des règlements. Les investisseurs paieront cher pour les données, et les investisseurs mondiaux veulent une liquidité et une efficacité mondiales, que seuls les plus grands opérateurs peuvent fournir.

Pour le LSE, qui s'est considérablement développé sous le commandement de M. Rolet, faisant de ses actions un favori des marchés boursiers, un lien avec HKEX pourrait sembler être la prochaine étape logique. Ces dernières années, la Chine a représenté la moitié de la croissance des actifs financiers mondiaux sous gestion. Selon Rolet, les trois quarts de ces actifs appartiendront aux États-Unis ou à la Chine d'ici 2025. HKEX donnerait à la LSE une porte ouverte sur le vaste marché chinois des actifs.

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Les mines terrestres étaient du côté politique. Bien que les dirigeants de HKEX aient affirmé que la bourse était indépendante, personne n’a réellement acheté la ligne. Le principal actionnaire de HKEX est le gouvernement de Hong Kong, qui ne peut faire de grands mouvements sans la bénédiction de Pékin. Le gouvernement de Hong Kong ne détient que 6,1% de HKEX, mais a le droit de nommer six des 13 membres du conseil d'administration de la bourse, y compris son président. La présidente Laura Cha a des liens étroits avec Beijing. Elle est née à Shanghai et était autrefois vice-ministre du gouvernement central chinois.

Les régulateurs voudraient des assurances que les gouvernements chinois et de Hong Kong ne s'immisceront pas dans les opérations ou la stratégie du groupe fusionné. La même chose serait faite par les régulateurs de l'Union européenne, des États-Unis et d'ailleurs. La LSE est propriétaire de Borsa Italiana, la bourse de Milan, et gère la plus grande chambre de compensation de produits dérivés de gré à gré au monde, ce qui signifie que les Américains seraient curieux de connaître l’influence chinoise de la société élargie.

Néanmoins, un accord n’est pas exclu. Pour l'instant, M. Johnson a reçu un commentaire sur le bien-fondé ou non de la vente éventuelle. Mais si le marché hongkongais revient, il a clairement laissé entendre vendredi qu'il ne prenait pas sa retraite, il serait en difficulté même si, au fond, il pourrait être excité de voir un grand vote de confiance en Grande-Bretagne après le Brexit.

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