L'offre de la Bourse de Hong Kong par LSE mérite d'échouer | Les affaires

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L'offre de la Bourse de Hong Kong par LSE mérite d'échouer | Les affaires
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SMême des offres ou des propositions de fusion pour le London Stock Exchange Group ont échoué au cours des 20 dernières années et voici une autre qui mérite d’aller partout. Pour réussir, l’équipe de Hong Kong présentant une proposition de 32 milliards de livres devrait obtenir l’appui des actionnaires de la LSE, de plusieurs régulateurs et, à des fins pratiques, politiques. Le Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX) aura des difficultés sur tous les fronts.

Le scepticisme des investisseurs était évident. Le prix des actions de la LSE n’a augmenté que de 6%, ce qui constitue une faible réponse à une offre avec une prime notionnelle de 23%. Mais la réaction était juste. Les actionnaires de LSE se voient proposer une part relativement modeste de trésorerie (moins du quart de la valeur de l'offre), ainsi qu'une participation de 41% dans un groupe élargi basé à Hong Kong.

Cette structure n'est pas attrayante. Leurs mandats ne permettent pas à certains fonds britanniques de détenir des actions en dehors des indices britanniques. D'autres ne voudront pas d'une exposition prolongée à une entreprise lorsque des événements politiques peuvent influer sur le prix des actions. Près de la moitié des membres du conseil d’administration de HKEX sont nommés par le gouvernement de Hong Kong, qui a injustement géré des semaines de manifestations violentes.

Quant au conseil d'administration de la LSE, il a déjà une stratégie décente. Il s'agit d'acheter Refinitiv, un fournisseur d'informations dérivé de Thomson Reuters, pour 27 milliards de dollars. L’acquisition a été annoncée le mois dernier et a été bien reçue. Les actions de LSE ont augmenté en valeur. En fait, l'offre de Hong Kong demande à la LSE de renoncer à cet accord et de créer plutôt "le plus important réseau mondial d'infrastructures de marché".

On voit que l’attrait pour un soumissionnaire qui reconnaît que le kit LSE est meilleur que le sien. Mais il est difficile de voir pourquoi le directeur exécutif de la LSE, David Schwimmer, devrait être distrait par certaines lignes visionnaires lâches sur la capture des flux de capitaux entre l'Asie et l'Europe. Les données sur la monétisation, a-t-il affirmé, sont à la base de l'action à valeur ajoutée actuelle, et Refinitiv amènerait la LSE à une sérieuse concurrence avec le puissant Bloomberg.

Le calcul commercial dans la salle de conférence LSE pourrait être différent si HKEX offrait principalement des prix en espèces, mais ce n’est pas le cas.

Ensuite, il y a des obstacles réglementaires et politiques. HKEX est propriétaire et administrateur du London Metal Exchange depuis sept ans sans causer de problèmes, mais l’acquisition du LSE est beaucoup plus importante. Les régulateurs municipaux exigeraient une protection hermétique autour des actifs britanniques et, étant donné que la LSE est propriétaire de la bourse italienne à Milan, l'UE aura la vision de transférer le contrôle à un opérateur de Hong Kong que Pékin peut devinez, il ne permettrait jamais d'être vendu

Le processus d'approbation pourrait prendre un an et le résultat serait incertain. L'accord Refinitiv, en revanche, est convenu et ne génère pas de chaleur politique.

Essayant de susciter un certain enthousiasme, Charles Li, directeur exécutif de HKEX, a lancé la ligne standard de l'offre en tant que "vote de confiance au Royaume-Uni". Merci pour cela, mais le LSE, contrairement au Royaume-Uni, va bien. De toute évidence, le Brexit n’a pas interrompu sa progression et le cours de l’action a plus que doublé depuis la faillite de la «fusion d’égal à égal» prévue avec Deutsche Börse en 2017.

La LSE n'a pas besoin d'un accord qui offre peu de récompense à l'avance et comporte de graves risques à long terme. Dis juste non.

Mike Ashley fait face à une intervention d'audit directe

Il semblerait qu'Henry Ford ne se soit jamais ennuyé avec les auditeurs de la Ford Motor Company aux États-Unis il y a un siècle. Malheureusement pour Mike Ashley, le droit des affaires du 21ème siècle britannique est plus exigeant. Sports Direct n'a pas d'autre option.

Les sociétés cotées au Royaume-Uni doivent auditer leurs comptes, ce qui signifie avoir un auditeur. Sports Direct n'en a pas après la démission officielle de Grant Thornton lors de l'assemblée annuelle des actionnaires de mercredi, il est donc préférable de passer à autre chose.

En fait, le calendrier de publication des chiffres semestriels de Sports Direct, expirant en décembre, semble déjà serré. Un nouvel auditeur a besoin de temps pour comprendre le travail, ce qui n’est pas facile dans ce cas. La demande de 674 millions d'euros (605 millions de livres sterling) des autorités fiscales belges n'est que l'une des nombreuses complexités de Sports Direct. L'achat déroutant de House of Fraser l'année dernière en dehors de l'administration en est un autre.

Ashley semble déterminée à obtenir un auditeur du "Big Four" pour des raisons de fierté personnelle, malgré le fait que tous les grands noms sont réputés résister à l'honneur.

Si tel est le cas, la secrétaire des affaires (c'est-à-dire Angela Leadsom cette semaine) peut intervenir et se porter volontaire pour quelqu'un. Vous pensez peut-être qu'un tel résultat serait une humiliation trop poussée, même pour Ashley, sauf que cela nous a surpris par le passé.

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