Les investisseurs de HKEx devraient-ils être enthousiasmés par l'offre d'acquisition de LSE?

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Les investisseurs de HKEx devraient-ils être enthousiasmés par l'offre d'acquisition de LSE?
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Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEx, 00388, HK) a dévoilé la semaine dernière une offre surprenante d'acquisition de 39 milliards de dollars américains pour le London Stock Exchange (LSE). Cette nouvelle a déjà suscité l'enthousiasme des utilisateurs d'Internet sur le continent Ils espèrent que l'accord aidera l'internationalisation. du renminbi.

Le méga accord créerait un centre d’échange mondial et profiterait à toutes les parties prenantes, selon Charles Li, PDG de HKEx. On pense que les deux échanges sont très complémentaires. Par exemple, la Bourse de Hong Kong est forte sur les marchés des actions, des dérivés et des introductions en bourse, tandis que la LSE excelle dans les produits de revenu fixe et de change.

L’accord, s’il était concrétisé, serait également de bon augure pour la Chine, ce qui faciliterait la levée de capitaux à l’étranger par les entreprises chinoises en émettant des actions, des obligations et d’autres produits financiers sur le marché mondial.

La Chine fait pression pour l'internalisation du RMB depuis des années, mais la monnaie est largement limitée à la liquidation du commerce intérieur. Un mariage entre HKEx et LSE aiderait à promouvoir les produits financiers en renminbi à l’international.

Cependant, la possibilité d'un accord semble rare pour le moment.

Le conseil d'administration de la LSE refuse de s'engager envers HKEx après avoir catégoriquement rejeté son approche vendredi. La LSE a décrit l'offre de HKEx comme fondamentalement défectueuse, affirmant qu'elle n'atteindrait pas ses objectifs stratégiques et qu'elle risquait fort d'être bloquée par les autorités de réglementation.

L'une des conditions préalables à cet accord est que la Bourse de Hong Kong a demandé à LSE de renoncer à son projet d'acquisition de la société Fintech Refinitiv.

Mais LSE a annoncé son engagement à acquérir les données et la société commerciale Refinitiv de la société américaine de capital-investissement Blackstone Group et Thomson Reuters Corp pour 27 milliards de dollars.

LSE a enregistré un fort rebond du cours de l'action à ce jour et l'offre d'acquisition de HKEX offre une prime supplémentaire. Compte tenu de cela, il ne serait pas étonnant que certains investisseurs de la LSE soient intéressés par l'offre HKEx malgré la bonne réponse de la LSE.

LSE a une structure d'actionnariat très fragmentée. Le plus grand actionnaire, Qatar Investment Authority, en détient 10,3%.

HKEx, dont le principal actionnaire est le gouvernement de Hong Kong, a déclaré que sa proposition de transaction de 31,6 milliards de livres sterling en espèces et en actions représentait une prime de 22,9% au cours de clôture des actions de la LSE le mardi dernier

La Bourse de Hong Kong s'est lancée dans une offensive de charme de trois semaines auprès d'investisseurs de la Bourse de Londres afin de sauver l'offre d'acquisition proposée, a rapporté Reuters.

Cependant, il existe également des obstacles réglementaires qui doivent être supprimés.

Le groupe allemand Deutsche Börse a fait une offre similaire en vue de prendre le contrôle de LSE en mars 2016, avec une valorisation de seulement 11 milliards de livres sterling à cette date. Bien que l'accord ait été approuvé par les actionnaires des deux bourses, il a finalement été bloqué par la Commission européenne pour des raisons antitrust.

En arrivant à HKEx, vos actionnaires devraient-ils être enthousiasmés par l’accord LSE?

La réponse n’est pas vraiment du point de vue de l’évaluation. HKEx commande un multiple de profit de 33, alors que le ratio LSE P / E resterait à 52. Le prix payé par HKEx est nettement considérable.

Et les avantages stratégiques et les synergies supposés de l'accord semblent pour le moins douteux compte tenu du prix, ce qui entraînera un paiement en espèces massif et une dilution des actions.

HKEx a payé 1 388 milliards de livres pour acquérir le London Metal Exchange en 2012, mais n'a pas encore prouvé que la transaction était suffisamment rentable.

Cet article a été publié dans le Hong Kong Economic Journal du 12 septembre.

Julie Zhu traduction avec des rapports supplémentaires

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RC


  • La Chine voit dans la crise du logement l’une des principales causes des troubles sociaux à Hong Kong. Photo: Reuters

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