La recherche de Hong Kong sur le London Stock Exchange se termine en larmes

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La recherche de Hong Kong sur le London Stock Exchange se termine en larmes
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Peu de BURSOS ont été courtisés aussi souvent que le London Stock Exchange Group (LSE). L’objectif est de proposer une offre tous les deux ans et demi en moyenne depuis son introduction en bourse en 2000, selon Berenberg, une banque. Tous ont échoué, y compris le dernier, une offre de 32 milliards de livres sterling (39 milliards de dollars) présentée en septembre par Hong Kong Exchanges and Clearing (HKEX), ce qui aurait créé le deuxième plus grand groupe boursier au monde pour la valeur marchande du groupe CME des États-Unis). Le 8 octobre, HKEX a tout annulé. Charles Li, le chef de HKEX, s'est identifié comme un Roméo pour Juliette de la LSE et a proposé la possibilité d'un lien entre l'Est et l'Ouest. HKEX est la principale porte d'entrée de la Chine sur les marchés des capitaux occidentaux. Elle offrait une prime de 23% sur le prix des actions de la LSE. Mais les actionnaires de la LSE souhaitaient une participation accrue et plus importante en espèces, ce à quoi les actionnaires de HKEX ont refusé.

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L’administration de HKEX planifiait une carrière à la LSE depuis environ un an, mais l’avait retardée en raison de l’incertitude liée au Brexit. Puis sa main a été forcée. En août, la LSE avait annoncé qu'elle achèterait Refinitiv, un conglomérat de données, pour 27 milliards de dollars. Même si le moment était terrible, avec les manifestations à Hong Kong et l'escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine, HKEX s'est rendu compte que c'était maintenant ou jamais.

La LSE va maintenant revenir à son plan initial d'achat de Refinitiv. Cela laissera probablement trop grand pour tout autre prétendant. L'accord sera voté à la fin de cette année et, si les régulateurs le souhaitent, sera finalisé d'ici la fin de l'année prochaine.

Lorsque HKEX a rendu visite aux actionnaires de LSE pour obtenir leur soutien, cela leur a permis de comprendre les inconvénients de l’accord Refinitiv. Le principal est la lente croissance de Refinitiv par rapport au LSE. Leur plate-forme de données est saine et, combinées, les plates-formes commerciales des deux sociétés devraient créer une entreprise redoutable. Mais son activité de terminaux de bureau, où elle rivalise avec Bloomberg et des fournisseurs à faible coût comme FactSet, est faible. Commerzbank, une banque, estime qu'un peu plus du tiers des actifs de Refinitiv est en déclin structurel.

Après plusieurs acquisitions, les systèmes informatiques de Refinitiv sont mal intégrés. Sa taille par rapport à la LSE en fait une bouchée. Il a presque quatre fois plus d'employés et son revenu et ses revenus sont plus élevés. L'achat "pourrait réellement pénaliser le LSE si l'exécution se passait mal", déclare un ancien dirigeant du LSE. Depuis le rachat de Refinitiv l’année dernière par Blackstone, une société de capital-investissement, la croissance s’est légèrement redressée: les revenus ont augmenté de 3% au premier semestre 2019. Mais la LSE devrait dépenser beaucoup et peut-être se débarrasser d’une partie de la Entreprise informatique de bureau. .

Les liens de HKEX avec le gouvernement de Hong Kong signifient que son achat de la LSE aurait été soumis à un examen politique et réglementaire minutieux. Pour l'accord LSE-Refinitiv, l'obstacle majeur est le droit de la concurrence. La LSE deviendra l'un des principaux créateurs et distributeurs de données financières, dont le prix élevé suscite des inquiétudes dans le monde entier. En 2017, la Commission européenne a bloqué une fusion entre le LSE et la Deutsche Börse d'Allemagne pour des raisons de concurrence. La LSE devra peut-être accepter des solutions substantielles. Même dans ce cas, les régulateurs britanniques appuieront probablement avec force un accord garantissant qu'il continuera à fonctionner à partir de Londres.

Le lien abortif inspire les pensées des futurs partis. Le monde aura probablement bientôt quelques marchés mondiaux géants et une constellation de petits marchés nationaux. HKEX pourrait un jour être acquis par une bourse de Shanghai privatisée; Par exemple, deux des groupes d’échange géants aux États-Unis, ICE et Nasdaq, pourraient être combinés. On pense que certains actionnaires de la LSE tentent de provoquer une guerre d’enchères avant le vote sur l’accord Refinitiv, dans l’espoir que ICE puisse y adhérer. Il y a seulement trois ans, après tout, le LSE rejetait ICE. Mais intervenir si peu de temps après la pierre d'achoppement de HKEX nécessiterait des nerfs solides.

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