La Bourse de Hong Kong cherche à fermer la Bourse de Londres

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La Bourse de Hong Kong cherche à fermer la Bourse de Londres
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Les MOIS RÉCENTS ont été remplis d’événements pour les patrons de Hong Kong, dont Charles Li, responsable de la bourse de l’île. Quelques jours après l'annonce d'une grosse affaire dans son secteur en août, un contrat avec le London Stock Exchange (LSE) visant à acquérir Refinitiv, un fournisseur de données, pour 27 milliards de dollars, l'Armée populaire de libération du Chine a publié une vidéo. ce qui montre les troupes étouffer les manifestations, un scénario contre lequel Li avait mis en garde Pékin. Les manifestations se poursuivent, mais les échanges et le clearing à Hong Kong (HKEX) restent calmes et se poursuivent. Le 11 septembre, il a fait un pari audacieux pour perturber le contrat Refinitiv-LSE et acheter la devise britannique pour 31,6 milliards de £ (39 milliards de dollars).

En temps normal, les experts auraient pu qualifier la proposition de visionnaire. Hong Kong est le quatrième centre financier du monde. Combiné à Londres, il pourrait rivaliser avec New York. Il est bien placé pour tirer parti de la vigueur des marchés émergents asiatiques. Dans sa proposition, HKEX a laissé entrevoir la possibilité que la Grande-Bretagne s’empare de la croissance grâce à l’internationalisation de la monnaie chinoise, le yuan, avec par exemple un nombre croissant de sociétés chinoises cotées à Londres.

Et sous M. Li HKEX, il s'est révélé être un expert en acquisition d'actifs étrangers. En 2012, sa tentative d’achat de la London Metal Exchange pour 2,2 milliards de dollars a été couronnée de succès, principalement en raison de la promesse de grandes choses à réaliser en Chine. L'acquisition s'est bien passée. Comme d’autres échanges, HKEX a diversifié ses activités au-delà des listes de services commerciaux, de produits dérivés et de données. Sa combinaison d'activités à croissance rapide représente bien plus qu'un jeu opportuniste en Chine.

Mais la plupart des actionnaires de LSE sont susceptibles de soutenir le rejet rapide de l’échange HKEX. Le jury examinera l'offre en détail, mais l'a qualifiée de "non sollicitée, préliminaire et hautement conditionnelle". Il a réitéré son engagement en faveur de la transaction Refinitiv, qui doit être approuvée par les actionnaires avant la fin de l'année.

Le risque principal est le principal obstacle au couplage est-ouest. Les accords d'échanges transfrontaliers se confondent souvent avec les sensibilités nationales, comme ce fut le cas lors de la tentative de fusion du LSE en 2019avec Deutsche Börse. La proposition de HKSE signifierait une société chinoise qui détient les principaux marchés des valeurs mobilières britannique et italien (la LSE a acheté Borsa Italiana en 2007) et une infrastructure de compensation essentielle pour les marchés européens de la dette. Les politiciens et les régulateurs britanniques, désireux de relancer l'économie après le Brexit, pourraient être assouplis. Les Européens américains et continentaux ne le feront probablement pas.

Li n'est pas un idiot pour la Chine. L'été dernier, il s'était battu contre Pékin lorsque les bourses de Shenzhen et de Shanghai avaient empêché les investisseurs du continent d'acheter des actions dans des sociétés cotées à la bourse de Hong Kong dotées d'une structure à deux classes. Cette restriction a porté préjudice à l'introduction en bourse de Xiaomi, un géant des télécommunications. Cependant, six membres du conseil d'administration de HKEX, composé de 12 membres, sont nommés par le gouvernement de Hong Kong, a déclaré un banquier spécialisé dans les investissements près du LSE. La question de savoir à quel point le gouvernement du territoire restera indépendant de Pékin est ouverte. Il est peu probable que les actionnaires de LSE voient dans le prix proposé par HKEX, avec une prime relativement faible de 23%, une tentation suffisante pour laisser l’accord Refinitiv à celui qui risque sérieusement d’être bloqué.

Les sponsors de l'accord avec Refinitiv, propriétaire des terminaux de données Eikon, ont donc confiance. Ils signalent l’accueil favorable du marché pour la poursuite de l’expansion du LSE dans les données et l’analyse. Les actions du marché boursier avaient augmenté de 20% à compter de la date de cette offre jusqu’à juste avant l’offre de HKEX.

Cependant, l'accord Refinitiv se heurte également à des obstacles réglementaires. Comme HKEX, la LSE nage dans des eaux politiquement perfides. L'autoritarisme de la Chine aura été l'une des raisons du gambit londonien de la bourse de Hong Kong. En ce qui concerne le LSE, l'UE craint que Londres, après le Brexit, ne soit un centre offshore à libre circulation, ne pousse ses régulateurs à tenter de limiter la croissance de la bourse britannique. L'accord Refinitiv fait l'objet d'un examen exhaustif de la concurrence à Bruxelles pour la concentration de la propriété des données financières. La tentative de Li pour échapper aux problèmes à la maison pourrait ne pas aboutir. Mais l'accord Refinitiv n'est pas non plus fait maison et sec.

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