HKEx tombe à plat avec l'offre LSE

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HKEx tombe à plat avec l'offre LSE
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L’offre audacieuse du négociant en actions de Hong Kong de 31,6 milliards de livres sterling (39,1 milliards de dollars américains) pour London Stock Exchange Group Vendredi, il a reçu une réponse sauvage, le LSE rejetant catégoriquement une proposition qui, at-il dit, était fondamentalement viciée.

LSE a déclaré que le conseil d'administration avait unanimement rejeté cette approche dans une lettre critiquant la viabilité à long terme d'une fusion avec le prétendant potentiel. Échanges et compensation à Hong Kong.

«Nous pensons que la valeur de votre contrepartie en actions est intrinsèquement incertaine. La situation actuelle à Hong Kong ajoute à cette incertitude », a écrit le président de la LSE, Don Robert. "En outre, nous nous interrogeons sur la durabilité de la position de HKEx en tant que porte stratégique à long terme."

Le moment de l’approche HKEx avait surpris les acteurs du marché, car LSE est au dernier plan d’un contrat de 27 milliards de dollars visant à acquérir le fournisseur d’informations financières Refinitiv, la société mère d’IFR. HKEx a déclaré que son offre pourrait être annulée avant le 31 décembre.

Cela se produit également dans un contexte de tensions géopolitiques croissantes entre la Chine et l’Occident, ce qui compliquera probablement le processus d’approbation. LSE est propriétaire de la bourse de Milan, du FTSE Russell Business Index et des principales chambres de compensation internationales, ce qui signifie que l'accord nécessitera probablement l'approbation des États-Unis et de l'UE, ainsi que du gouvernement britannique.

Charles Li, directeur exécutif de HKEx, a déclaré que la bourse envisageait depuis longtemps d'acheter LSE et que l'accord était stratégiquement convaincant, dans la mesure où il créerait une zone commerciale combinée de 18 heures améliorant les flux de capitaux entre l'Est et l'Ouest. Cependant, il a reconnu que l'échange était arrivé en retard avec une offre.

«Nous sommes ici, juste pour être un peu gais, presque comme une entreprise Romeo and Juliet. Nous étions probablement un peu hésitants et un peu en retard, a-t-il déclaré. Nous savons que nous sommes en retard; nous ne voulons plus être en retard.

"Nous voulions pouvoir exprimer ouvertement notre admiration afin que les personnes, villageois, parents et frères, ainsi que la communauté entière puissent entendre, en utilisant cette analogie, puissent entendre que nous souhaitons réellement présenter une proposition convaincante à la ville de London et à la LSE."

Cependant, Juliet de Li a laissé ses sentiments très clairement dans la lettre de vendredi.

«Nous ne pensons pas que HKEx nous fournisse le meilleur positionnement à long terme en Asie ou la meilleure plateforme de trading / trading pour la Chine. Nous apprécions notre partenariat mutuellement bénéfique avec la Bourse de Shanghai, notre canal privilégié et direct pour accéder aux nombreuses opportunités offertes par la Chine. "

ENGAGEMENT RÉFINITIF

HKEx a annoncé mercredi l'acquisition non sollicitée de LSE en espèces et en actions. L'offre comprend 20,45 £ en espèces et 2 495 actions HKEx nouvellement émises, valorisant la LSE à 83,61 £ par action et à 29,6 milliards £ en général (ou 31,6 milliards £, dette nette et autres ajustements compris).

Cela représente une prime de 22,9% par rapport au cours de clôture mardi dernier. Il s’agit également d’une prime de 22,4% sur le cours de clôture moyen pondéré en fonction du volume depuis le 29 juillet, première date de négociation après l’annonce de l’accord Refinitiv, et de 47,4% sur le prix du 26 juillet. , la veille de l'annonce.

L’approche de HKEx a relevé le cours des actions LSE mercredi dernier, augmentant de plus de 15% en début de séance, avant de réduire le bénéfice à la clôture de 6% à 72,32 £ après que le conseil d’administration a déclaré dans un communiqué que J'étais "engagé" dans l'accord Refinitiv.

HKEx a perdu 3,3% le lendemain à Hong Kong, les investisseurs ayant réagi à la possible acquisition.

Guy de Blonay, gestionnaire de fonds chez Jupiter Asset Management, l’un des 25 principaux actionnaires de LSE, a déclaré qu’il espérait que les actionnaires de LSE ne pourraient pas soutenir l’acquisition de HKEx à moins que l’échange ne modifie sa position sur le contrat Refinitiv.

"L'élément crucial de l'accord est de savoir si cela dépend vraiment de l'accord du London Stock Exchange avec Refinitiv sur le retrait de la table", a-t-il déclaré avant le rejet de vendredi.

"Si tel est le cas, il semble incertain que les actionnaires acceptent l'offre car l'accord Refinitiv est populaire dans l'ensemble des actionnaires pour son potentiel de transformation de l'entreprise et de création de valeur à long terme."

Refinitiv a été créée l'année dernière lorsqu'un consortium dirigé par Blackstone a acquis une participation de 55% dans les activités financières et risques de Thomson Reuters dans le plus important achat à effet de levier réalisé depuis la crise financière. Thomson Reuters détient les 45% restants.

Refinitiv et Blackstone ont refusé de commenter.

RISQUES POLITIQUES ÉLEVÉS

Les analystes ont déclaré que l’acquisition de LSE offrait à HKEx une occasion unique de créer un réseau mondial d’échanges pour concurrencer le Nasdaq et Intercontinental Exchange, qui exploite le NYSE, bien que certains aient mis en doute la possibilité que les régulateurs approuvent l’accord.

"Nous pensons qu'un lien entre LSE et la Bourse de Hong Kong pourrait avoir des conséquences antitrust", a déclaré Chris Turner, analyste chez Berenberg, dans une note de recherche destinée aux clients.

«Une acquisition de la LSE permettrait à une société chinoise d’acquérir les principaux marchés des valeurs mobilières du Royaume-Uni et de l’Italie, ainsi que l’infrastructure clé des marchés européens de la dette. Nous pensons que cette transaction entraînerait des risques politiques élevés. "

Turner s'attendait à ce que le conseil d'administration de la LSE rejette l'offre, citant un scénario similaire en 2019lorsqu'il avait rejeté une acquisition proposée par Intercontinental Exchange, puisqu'il avait déjà accepté de fusionner avec Deutsche Boerse. L'UE a finalement bloqué cet accord pour des raisons de concurrence.

La réponse de la LSE exprimait des doutes similaires, notant que toute acquisition serait "soumise à un examen approfondi" par les autorités de réglementation et les gouvernements du Royaume-Uni, des États-Unis et d'Italie.

"Il ne fait aucun doute que sa structure inhabituelle au sein du conseil d'administration et ses relations avec le gouvernement de Hong Kong compliqueront les choses", a déclaré LSE.

En vertu de la législation britannique sur les marchés publics, HKEx a jusqu'au 9 octobre pour présenter une offre ferme ou doit se retirer pendant six mois.

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