HKEX fait face à un défi de taille pour remporter la bourse de Londres

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HKEX fait face à un défi de taille pour remporter la bourse de Londres
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Il est peu probable que l'offre surprise non sollicitée pour LSEG soit retenue après avoir été rejetée dans les deux jours, en raison de l'inquiétude probable concernant le contrôle chinois.

Par Keith Mullin

Point de vue

"En réalité, le moment idéal pour réaliser une fusion ou une acquisition est rarement idéal. Si nous n'essayons pas, nous échouerons par définition", a déclaré Charles Li, directeur exécutif de Hong Kong Exchanges and Clearing, sur son blog. sur l'offre conditionnelle non sollicitée de trésorerie et d'actions de 29,6 milliards de livres sterling (37 milliards de dollars) de HKEX pour le London Stock Exchange Group (LSEG) le 11 septembre, qui a été rejetée après seulement deux jours.

Et il a raison. Pour être honnête, à un certain niveau, le temps de HKEX aurait pu être perçu comme un signe de confiance dans l'avenir de Londres en tant que centre financier mondial, alors que le Royaume-Uni se plie de manière grotesque et humiliante au chaos politique absolu qui entoure le Brexit. Cela devient la risée de l'Europe et du monde.

Mais bien qu'il y ait rarement un moment idéal pour procéder à une fusion ou à une acquisition, il existe clairement, à un autre niveau, un très, très mauvais moment. De plus, Hong Kong étant plongé dans une spirale de manifestations violentes et les États-Unis et la Chine attaquant le commerce, la semaine dernière a été un très, très mauvais moment pour soumettre une offre. Même comme révélateur de la participation de LSEG dans l'offre de Refinitiv.

Les actionnaires de LSEG seront invités à approuver l’accord Refinitiv de 27 milliards de dollars en novembre prochain, en vue de parvenir à la clôture prévue pour le second semestre de l’année prochaine. Par souci de transparence, j'ai travaillé au sein de la division Financial and Risk de Thomson Reuters, qui est devenue plus tard Refinitiv, entre 2008 et 2017.

Puis Li a échoué au premier obstacle. Il n'a fallu que deux jours au conseil d'administration de LSEG pour rejeter catégoriquement sa proposition. Il n'a manifestement pas acheté ce qu'il considère comme un accord ambitieux et puissant qui pourrait avoir un effet transformateur sur les marchés financiers mondiaux, notamment avec ses 18 heures de négociation. continuer

Comme cela a été largement discuté, le rejet n’est pas une question de temps, cependant, pas même que HKEX essaie de brouiller l’accord LSEG / Refinitiv. Le facteur décisif est le contrôle du gouvernement de Hong Kong sur HKEX et son conseil d'administration.

En outre, il est préoccupé par l'inquiétude que la Chine possède au Royaume-Uni une infrastructure financière essentielle d'une importance stratégique et par la peur de la sécurité des données et de l'information. Je ne pense pas que quiconque, probablement même pas Li, ait vraiment pensé que cet accord pouvait donner à un chat la possibilité de passer le processus réglementaire.

Les commentaires de Li sur le fait que HKEX n'est pas une société chinoise, mais une société mondiale (en raison de sa propriété du London Metal Exchange) ont été jugés quelque peu ridicules. Un responsable de la télévision commerciale a déclaré que, pour HKEX, la conclusion d’un accord avec LSE était une question fondamentale: rester pertinent au niveau mondial et mettre un terme à la marginalisation progressive de Shanghai et de Shenzhen.

La réduction de l'offre a été sévère à certains endroits. Un accord avec HKEX ne constituerait pas seulement un pas en arrière important aux yeux de LSEG. Elle n'offrirait pas non plus le meilleur positionnement à long terme en Asie. Ou même être la meilleure plate-forme devis / devis pour la Chine. La Bourse de Hong Kong collabore avec les bourses de Shanghai et de Shenzhen dans le canal d'accès mutuel Stock Connect pour les opérations sur actions, mais Londres a son propre accord via Shanghai-London Stock Connect pour accéder au marché de terre de Chine.

HKEX a déclaré être "déçue que LSEG ait refusé de participer correctement", car elle souhaitait démontrer pourquoi elle estimait que les avantages de sa proposition dépassaient de loin ceux de l'acquisition proposée de Refinitiv.

À ce stade précis, si la principale crainte concernant cet accord était la main (actuellement) silencieuse de la Chine à la tête du HKEX et les notions non exprimées d'aversion pour le contrôle autocratique chinois sur des données et informations occidentales sensibles, alors Réunion de LSEG La consultation des actionnaires et un rejet radical en deux jours à peine n'étaient pas un bon exemple de démocratie en action.

HKEX n'a ​​pas baissé les bras et a annoncé qu'elle demanderait le soutien des actionnaires de LSEG. Même si les problèmes politiques pouvaient être résolus, les tentatives pour amener Londres à une fusion verticale des marchés boursiers n’ont pas abouti au fil des ans: pensez à plusieurs tentatives et approches de Deutsche Boerse de la part de de Nasdaq, du groupe suédois OM et de la bourse de Toronto. Je doute que vous puissiez même avoir des probabilités.

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